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鈦媒體注：本文來自于公眾號(hào)棱鏡（ lengjing_qqfinance），作者為羅松松，鈦媒體經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
王衛(wèi)正在打造另一個(gè)順豐，進(jìn)入一個(gè)“通達(dá)系”無力觸達(dá)的平行世界。
3月11日上午，這位平日里極其低調(diào)的順豐創(chuàng)始人現(xiàn)身外灘上海寶格麗酒店，他穿著休閑裝，和兩年前上市敲鐘時(shí)幾乎一模一樣，給新亮相的“順豐敦豪”供應(yīng)鏈品牌站臺(tái)。
順豐控股（SZ.002352）2018年收購德國郵政敦豪集團(tuán)（DPDHL）在中國（包括內(nèi)地、香港和澳門）的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，一塊進(jìn)入門檻高、未來可期的蛋糕。
“這是順豐從快遞市場(chǎng)切入到供應(yīng)鏈的里程碑，也是我們必須要過的一關(guān)，我們知道國內(nèi)快遞市場(chǎng)的容量有多少，而2B的供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)是萬億級(jí)的。”王衛(wèi)在發(fā)布會(huì)上坦言進(jìn)軍供應(yīng)鏈對(duì)順豐“絕對(duì)是一個(gè)挑戰(zhàn)”。
過去十余年，在電商的驅(qū)動(dòng)之下，中國快遞行業(yè)以驚人速度成長(zhǎng)為全球第一大市場(chǎng)，2018年全行業(yè)的業(yè)務(wù)量突破500億件，市場(chǎng)規(guī)模從不到500億元增至2018年的6000多億元。
順豐盡管是快遞行業(yè)龍頭，卻遭到“通達(dá)系”的圍追堵截。2018年財(cái)年，順豐凈利潤(rùn)45.56億元，同比下滑4.57%，自2017年上市以來首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑，凈利潤(rùn)只領(lǐng)先“通達(dá)系”頭狼中通半個(gè)身位。
順豐又不同于“通達(dá)系”，它的野心是參照國外三大巨頭（DHL、UPS和FedEx）的發(fā)展路徑，將這些年積累的To C端的能力和資源逐漸嫁接到To B業(yè)務(wù)上，從快遞市場(chǎng)切入上游供應(yīng)鏈。
當(dāng)然，順豐可能發(fā)現(xiàn)新大陸，也可能遁入百慕大。
凈利潤(rùn)下滑背后
順豐主業(yè)的困頓之態(tài)昭昭然。
3月15日，順豐控股發(fā)布的2018年報(bào)顯示，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入909.43億元，同比增長(zhǎng)27.6%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)45.56億元，同比下滑4.57%，自2017年上市以來首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑，扣非后凈利潤(rùn)為34.84億元，同比2017年下降5.92%。
值得注意的是，順豐2018年的凈利潤(rùn)中有8.08億元源于資產(chǎn)證券化。
2018年12月，順豐控股以其下屬全資子公司持有的兩處物流產(chǎn)業(yè)園為標(biāo)的，打包成“華泰佳越-順豐產(chǎn)業(yè)園 一期第 1 號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃” ，面向合格投資者出售，提前回收了兩個(gè)產(chǎn)業(yè)園未來42年的預(yù)期收益。
2018年，順豐控股的股價(jià)從年初的50.34元/股下降至年底的32.75元/股，市值蒸發(fā)超過700億元。“順豐的業(yè)績(jī)壓力太大了。”一位券商分析師對(duì)騰訊《棱鏡》分析。
順豐控股2018年98.6%以上的收入來自于速運(yùn)物流業(yè)務(wù)，即傳統(tǒng)快遞業(yè)務(wù)，但人工成本節(jié)節(jié)攀升。
這塊業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本736.75億元，增速比收入高出三個(gè)百分點(diǎn)。從成本結(jié)構(gòu)上看，職工薪酬同比增長(zhǎng)17.8%，外包成本增加41%，增幅明顯，這也導(dǎo)致去年速運(yùn)物流業(yè)務(wù)的毛利率下滑2.13%，是公司自上市以來的最大降幅。
順豐控股在財(cái)報(bào)中解釋利潤(rùn)下滑時(shí)稱，“除成本上漲的影響外，公司主動(dòng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求，對(duì)新業(yè)務(wù)進(jìn)行了開拓性投入，以擴(kuò)展多元化的物流服務(wù)。”
為進(jìn)軍2B市場(chǎng)，2014年左右，順豐陸續(xù)布局冷運(yùn)、重貨快運(yùn)、同城配送、倉儲(chǔ)以及供應(yīng)鏈金融等新業(yè)務(wù)。
部分新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。比如快運(yùn)業(yè)務(wù)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.5億元，同比增長(zhǎng)82.98%；冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)整體營(yíng)收達(dá)42.4億，同比增長(zhǎng)84.88%；同城業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)不含稅營(yíng)業(yè)收入10.0億，同比增長(zhǎng)172.2%。
“個(gè)別新業(yè)務(wù)也在吃掉上市公司的利潤(rùn)。”一位熟悉順豐的投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)騰訊《棱鏡》表示。
以快運(yùn)業(yè)務(wù)為例，2018年3月，順豐控股收購廣東新邦物流有限公司，并且成立加盟快運(yùn)品牌“順心捷達(dá)”，作為其原有直營(yíng)快運(yùn)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。2018年順豐控股從順心快運(yùn)從獲得的少數(shù)股東權(quán)益為虧損949.2萬元。
順豐對(duì)冷鏈業(yè)務(wù)的投資也不小。截止2018年年底，順豐擁有食品冷庫51座、運(yùn)營(yíng)面積23.7萬平米，冷藏車 672臺(tái)、食品運(yùn)輸干線121條，覆蓋東部主要核心城市。
“還有一些業(yè)務(wù)因?yàn)樘潛p，被剝離出上市公司，比如順豐商業(yè)。為什么把冷鏈業(yè)務(wù)留下來了，一方面是因?yàn)槔滏溤谥袊拇_是一個(gè)很大的市場(chǎng)，另一方面是因?yàn)檫@是資本市場(chǎng)喜歡的故事，只是走到現(xiàn)在，大家覺得這塊業(yè)務(wù)做起來沒有那么簡(jiǎn)單，回報(bào)期比較長(zhǎng)。”曾經(jīng)在順豐工作12年的陳超（化名）對(duì)騰訊《棱鏡》表示。
“通達(dá)系”來勢(shì)洶洶
王衛(wèi)曾經(jīng)多次公開表示，順豐的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不是現(xiàn)在的同行，而是真正的科技企業(yè)。但順豐的底色仍然是一家快遞公司，其與“通達(dá)系”互有攻守。
2018年順豐控股實(shí)現(xiàn)快遞件量38.69億票，同比增長(zhǎng)26.77%，與全行業(yè)增速基本持平，明顯落后中通、韻達(dá)等加盟制企業(yè)，比如中通2018年快遞件量多達(dá)85億票，同比增速37.1%。
順豐一度希望切入“通達(dá)系”的地盤， 2014年曾推出過“同城8元、跨省12元”的電商特惠產(chǎn)品，由于虧損嚴(yán)重，之后不了了之。
消息人士告訴騰訊《棱鏡》，順豐原本有意入股申通快遞，從而彌補(bǔ)自身在電商市場(chǎng)上的不足，卻被“阿里截胡”，阿里巴巴3月11月宣布斥資46.6億元入股申通快遞。
然而，順豐的拳頭產(chǎn)品“時(shí)效”件正被“通達(dá)系”蠶食，2018年收入增速同比只剩14.3%。
同樣擁有航空機(jī)隊(duì)的圓通快遞去年推出全直營(yíng)的中高端產(chǎn)品“承諾達(dá)”，對(duì)標(biāo)的正是順豐的“時(shí)效”產(chǎn)品。除此之外，中通和申通都推出了“次日達(dá)”產(chǎn)品，而韻達(dá)推出了上海市區(qū)的“即日達(dá)”產(chǎn)品。
“順豐的業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響比較明顯，有些趨勢(shì)也不利于順豐的主營(yíng)業(yè)務(wù)，比如電子發(fā)票和電子合同，這方面的需求就比以前少了，外貿(mào)的下滑導(dǎo)致寄樣品的需求也減少了。隨著電商行業(yè)增速漸漸放緩，通達(dá)系企業(yè)也都想來搶順豐的蛋糕。”一位順豐內(nèi)部人士對(duì)騰訊《棱鏡》表示。
區(qū)域陸運(yùn)市場(chǎng)同樣是順豐和“通達(dá)系”廝殺的戰(zhàn)場(chǎng)。
“順豐五年前在這塊業(yè)務(wù)上還是有優(yōu)勢(shì)的。彼時(shí)，如果車上的裝載率只有40%，順豐還可以跑，照樣開通這條干線，因?yàn)樗亩▋r(jià)高。對(duì)于加盟制企業(yè)來說，車子裝不滿就是虧的，所以可能等到明天裝載率上去之后，才會(huì)跑起來。”陳超告訴騰訊《棱鏡》。
2016年開始，“通達(dá)系”陸續(xù)上市，在資金上獲得更大的支持，他們紛紛加大技術(shù)投入，布局更多的自動(dòng)分揀線，購買更多的貨車，提高轉(zhuǎn)運(yùn)中心的直營(yíng)化比例，從而提高網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性。
“過去順豐40%的裝載率就能開，現(xiàn)在通達(dá)系也可以，這在無形中縮小了它們和順豐在時(shí)效性方面的差距。”陳超進(jìn)一步解釋稱。
一位通達(dá)系公司在華北地區(qū)的加盟商告訴騰訊《棱鏡》，他們2019年開始進(jìn)攻散件市場(chǎng)，“順豐還是這個(gè)市場(chǎng)的老大，但這兩年我們網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性在提高，有信心搶下一部分單子。”
好在，在800公里以上的長(zhǎng)距離運(yùn)輸上，順豐仍有比較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，順豐早在2009年就成立了自己的航空公司。截止到2018年年底，順豐航空擁有66架貨機(jī)（其中租賃16架），以及豐富的客艙腹艙資源。
王衛(wèi)雖然表示順豐不會(huì)追求極致的快，他也顯然不希望自己?jiǎn)适г跁r(shí)效方面的優(yōu)勢(shì)，無論是在湖北鄂州建立貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)，和中國鐵路總公司合資成立高鐵快運(yùn)公司，還是加大對(duì)于無人機(jī)的投入，都是希望鞏固自身在時(shí)效方面的護(hù)城河。
“王衛(wèi)曾經(jīng)跟我們說過一句話，一切可以用錢打造的護(hù)城河，或者說所謂的優(yōu)勢(shì)，其實(shí)都是短暫的。”對(duì)騰訊《棱鏡》表示。
進(jìn)軍“平行世界”
擺脫“通達(dá)系”的最好辦法，是進(jìn)入一個(gè)它們無力觸達(dá)的“平行世界”。順豐認(rèn)為，這個(gè)“平行世界”即供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。
在順豐控股2018年的財(cái)報(bào)中，“供應(yīng)鏈”是出現(xiàn)頻率最高的詞匯，高達(dá)133次，比2017年多出45次，直接原因是順豐實(shí)施了兩筆投資并購。
2018年8月，順豐牽手全球冷鏈物流供應(yīng)商美國夏暉集團(tuán)，以9.37億元的對(duì)價(jià)收購夏暉物流（香港）有限公司75%股權(quán)。之后，雙方成立“新夏暉”，順豐控股為控股股東。
夏暉集團(tuán)1990年正式進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，目前在全國17個(gè)城市運(yùn)營(yíng)28個(gè)溫控物流中心，主要服務(wù)對(duì)象為麥當(dāng)勞，是中國冷鏈行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者之一。
中國的冷鏈行業(yè)規(guī)模超過3000億元，但行業(yè)格局極其分散，且缺乏標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)規(guī)范。
順豐冷運(yùn)業(yè)務(wù)的收入從2015年的7億元增長(zhǎng)至2018年的42.4億元，市場(chǎng)占有率只有1.4%，成立“新夏暉”無疑是想彌補(bǔ)自身在技術(shù)的不足，并且和順豐已有的冷庫和車輛等資源進(jìn)行整合。
如果說夏暉只是冷鏈細(xì)分市場(chǎng)的“小巨頭”，那么收購DPDHL在華供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)更能彰顯順豐的野心。
在3月11日的發(fā)布會(huì)上，王衛(wèi)表示，公司通過“新夏暉”已經(jīng)切入冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)，但是和DHL的合作才意味著順豐“全面進(jìn)入供應(yīng)鏈領(lǐng)域”。
DHL成立于1969年，1998年被德國郵政集團(tuán)收購，是世界上三大物流巨頭之一。2018年該集團(tuán)的營(yíng)收約為616億歐元，同比增長(zhǎng)1.8%，其中供應(yīng)鏈板塊的收入達(dá)到133.5億歐元，占比21.6%。
2018年10月，順豐控股宣布收購DPDHL旗下兩家供應(yīng)鏈子公司的全部股權(quán)，整合DHL在中國大陸、香港和澳門地區(qū)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，交易總對(duì)價(jià)55億元。這是近年來物流領(lǐng)域最大的國際并購案例之一。
供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)定義比較模糊的詞語，通常是指從客戶的客戶，到供應(yīng)商的供應(yīng)商，對(duì)貫穿其中的產(chǎn)品流、信息流和資金流進(jìn)行集成管理，從而最大化客戶的價(jià)值，最小化成本。在運(yùn)營(yíng)層面，它包括采購管理、倉儲(chǔ)管理、訂單管理、運(yùn)輸管理等諸多環(huán)節(jié)。
DHL進(jìn)入中國已經(jīng)超過30年，其供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展并不順利。
一位物流行業(yè)的分析師認(rèn)為，DHL沿用的是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的價(jià)格體系，對(duì)于中國市場(chǎng)來講，定位屬于絕對(duì)高端，導(dǎo)致它的客戶只能是那些對(duì)服務(wù)品質(zhì)要求極高，愿意承擔(dān)高成本的國際品牌，因而市場(chǎng)空間受限。
“中國的物流成本相比于歐美等發(fā)達(dá)國家依然有一定的下降空間，這個(gè)市場(chǎng)有待發(fā)育。而順豐從2C轉(zhuǎn)型至2B是必然的，供應(yīng)鏈?zhǔn)且欢ㄒ羞M(jìn)去的，這是在布局未來。”上述投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)《棱鏡》表示。
根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)，2018年社會(huì)物流總費(fèi)用為13.3萬億元，占GDP比例為14.8%，相比之下，該費(fèi)用在美國占GDP的比例不到8%。
順豐控股首席戰(zhàn)略官陳飛在2017年年度業(yè)績(jī)說明上表示，“中國物流市場(chǎng)非常大，物流費(fèi)用占全國GDP比例還是很高，未來會(huì)有很大的改善空間，這為龍頭企業(yè)提供了更多的機(jī)會(huì)。”
“盡管順豐也有自己的短板，但收購DHL的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)意味著它不用從零開始，因?yàn)轫権S手里有大把的國內(nèi)品牌客戶，它可以用更本土化的方式去做這塊市場(chǎng)，提供更高性價(jià)比的服務(wù)。”上述行業(yè)分析師對(duì)《騰訊》棱鏡表示。
過去20多年，順豐了大量的網(wǎng)點(diǎn)、航空、場(chǎng)地以及客戶等資源，并且擁有加盟制企業(yè)所不具備的管理優(yōu)勢(shì)，這些都不能保證它在進(jìn)軍2B市場(chǎng)時(shí)會(huì)一帆風(fēng)順。在業(yè)務(wù)多元化上，順豐不是沒摔過跟頭，“順豐商業(yè)”就是一個(gè)最典型的例子，由于戰(zhàn)略失誤，人員更迭頻繁，導(dǎo)致業(yè)務(wù)連年虧損，最終被剝離出上市公司主體。
供應(yīng)鏈?zhǔn)琼権S成為真正物流巨頭之路上的“必修課”，再造下一個(gè)順豐的過程才剛剛開始。
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