題圖來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)
在2018年，所有融資渠道下滑的大環(huán)境下，對(duì)于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)性投資人或者機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，難以對(duì)抗較長(zhǎng)的退出期以及融資難的挑戰(zhàn)，紛紛從單純財(cái)務(wù)性投資向產(chǎn)業(yè)布局轉(zhuǎn)型，以尋求新的出路。
不過(guò)，已經(jīng)有不少投資公司開(kāi)始“另辟蹊徑”。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)性投資尤其私募股權(quán)融資的探索期后，在L型經(jīng)濟(jì)周期，單純依靠財(cái)務(wù)性投資的機(jī)構(gòu)將難以取得較大發(fā)展，必須盡快向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。而九合集團(tuán)正在以三大產(chǎn)業(yè)為切入點(diǎn)，積極探索轉(zhuǎn)型之路。
九合集團(tuán)，過(guò)去主要能力集中在一級(jí)半市場(chǎng)，包括給上市公司做定向增發(fā)，給上市公司股東發(fā)可轉(zhuǎn)債、私募可交換債（私募EB）等。
但在未來(lái)的發(fā)展中，九合集團(tuán)董事長(zhǎng)劉軍認(rèn)為，單純做一個(gè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)越來(lái)越難，隨著新的經(jīng)濟(jì)周期環(huán)境下行，在人口結(jié)構(gòu)演變、消費(fèi)升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等大趨勢(shì)下， 對(duì)于財(cái)務(wù)性投資機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)性也越來(lái)越大。
首先，互聯(lián)網(wǎng)紅利下的“第一波紅蘋(píng)果”已經(jīng)成熟，例如今年密集上市的企業(yè)，如新美大、優(yōu)信二手車(chē)、土巴兔、找鋼網(wǎng)等等，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截止目前已經(jīng)有30多家企業(yè)迎來(lái)上市潮。但是下一波企業(yè)目前還不成熟，且數(shù)量很少，這就使得投資機(jī)構(gòu)在找項(xiàng)目的過(guò)程中處于青黃不接的階段。
其次，募資難，尤其對(duì)于小的PE來(lái)說(shuō)，頭部效應(yīng)會(huì)越來(lái)越明顯。不僅有LP指數(shù)，以及5+2年退出周期，現(xiàn)在來(lái)看PE給投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)的回報(bào)是有限的。
劉軍向鈦媒體表示，九合集團(tuán)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)性投資，對(duì)資本市場(chǎng)以及行業(yè)已經(jīng)有了初步理解。他認(rèn)為，在所有產(chǎn)業(yè)里，未來(lái)PE（私募股權(quán)投資）和投資機(jī)構(gòu)很有可能不會(huì)再單獨(dú)作為一個(gè)行業(yè)，只有頭部機(jī)構(gòu)匯聚優(yōu)勢(shì)資源，新的PE機(jī)構(gòu)募資難、項(xiàng)目少，且在資本市場(chǎng)頭里套利機(jī)會(huì)少等原因，使得大量投資機(jī)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。
據(jù)了解，九合集團(tuán)在對(duì)于“金融+產(chǎn)業(yè)“的轉(zhuǎn)型中，不是單純?yōu)榱硕唐谑找鎭?lái)布局，而是要改變傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)以短期可有效退出為導(dǎo)向的投資，投入到有發(fā)展?jié)摿?、有成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)，圍繞該產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的核心企業(yè)，用“金融+產(chǎn)業(yè)”的產(chǎn)融結(jié)合模式，圍繞產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合布局，在此過(guò)程中培育出行業(yè)的龍頭企業(yè)。
從過(guò)去傳統(tǒng)金融投資機(jī)構(gòu)向“金融+產(chǎn)業(yè)”轉(zhuǎn)型，大的經(jīng)濟(jì)周期是繞不開(kāi)的話(huà)題，如何在經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，找到合適的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，是轉(zhuǎn)型的第一步。
九合集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)布局邏輯很簡(jiǎn)單，就是不斷做減法，且圍繞兩大經(jīng)濟(jì)周期環(huán)境下的產(chǎn)業(yè)布局。
目前能夠大規(guī)模投入并且符合大經(jīng)濟(jì)周期的產(chǎn)業(yè)，有兩種，即逆周期投資產(chǎn)業(yè)和弱周期投資產(chǎn)業(yè)。逆周期產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)環(huán)境越不好，它卻越好，例如不良資產(chǎn)；而弱周期產(chǎn)業(yè)即是不管經(jīng)濟(jì)環(huán)境好壞，對(duì)它基本沒(méi)有影響，例如教育、醫(yī)療等消費(fèi)產(chǎn)業(yè)以及城市更新、鄉(xiāng)村振興等智慧產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
九合集團(tuán)未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注三大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，即不良資產(chǎn)、教育以及城市更新。
首先是在不良資產(chǎn)領(lǐng)域。不良資產(chǎn)的門(mén)檻較高，投資的非標(biāo)化使得投資比較難，需要非常強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和判斷力，以及獲取項(xiàng)目的能力、后期的處置能力等，為此九合集團(tuán)從長(zhǎng)城資產(chǎn)聘請(qǐng)了一個(gè)專(zhuān)業(yè)不良資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)，跟各地大的資產(chǎn)公司以及銀行進(jìn)行合作。
目前九合集團(tuán)的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了較為完整的業(yè)務(wù)門(mén)類(lèi)和運(yùn)營(yíng)模式。
第一是不良資產(chǎn)自營(yíng)業(yè)務(wù)，主要是對(duì)有較好重整題材的資產(chǎn)包或單體項(xiàng)目從收購(gòu)到退出階段的全面運(yùn)營(yíng)管理，深耕一級(jí)市場(chǎng)、鍛煉項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)、更新市場(chǎng)認(rèn)知、最大限度提升資產(chǎn)處置價(jià)值。
第二是不良資產(chǎn)配資業(yè)務(wù)，主要是依托于九合集團(tuán)募資能力，對(duì)于綜合運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)、項(xiàng)目投資價(jià)值高、退出路徑明確的不良資產(chǎn)平臺(tái)提供資金支持，開(kāi)展財(cái)務(wù)性投資業(yè)務(wù)。
第三是在開(kāi)展不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)過(guò)程中衍生出的協(xié)同業(yè)務(wù)，主要為地產(chǎn)固收類(lèi)、上市公司業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)撮合業(yè)務(wù)以及委托清收類(lèi)業(yè)務(wù)，此類(lèi)業(yè)務(wù)將作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的一個(gè)補(bǔ)充。
其次，在教育領(lǐng)域，九合集團(tuán)將大力推進(jìn)教育產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
中國(guó)非公教育市場(chǎng)過(guò)去兩年保持16%的年復(fù)增長(zhǎng)率，其中，K12、職業(yè)教育、興趣教育、高等及成人學(xué)歷教育規(guī)模達(dá)千億以上，助力教育產(chǎn)業(yè)升級(jí)將會(huì)成為時(shí)下最為迫切的需求之一。
而這與九合集團(tuán)的戰(zhàn)略不謀而合。九合在教育領(lǐng)域采用輕資產(chǎn)模式，結(jié)合自己的資源與能力，實(shí)現(xiàn)教育升級(jí)。例如九合集團(tuán)利用托管和租賃模式，收購(gòu)了兩家國(guó)內(nèi)頂尖的小語(yǔ)種培訓(xùn)留學(xué)機(jī)構(gòu)，同時(shí)針對(duì)不同城市學(xué)生訴求，在一線(xiàn)城市（如北上廣）布局國(guó)際民辦高中，同時(shí)面向二三線(xiàn)城市布局普通民辦高中。
據(jù)了解，九合旗下公司今年取得了國(guó)際道爾頓協(xié)會(huì)在大中華區(qū)的獨(dú)家授權(quán)，未來(lái)九合將致力于道爾頓教育理念在中國(guó)的推廣與合作。
最后，九合集團(tuán)重點(diǎn)關(guān)注城市更新領(lǐng)域。
城市更新項(xiàng)目作為當(dāng)下房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中的關(guān)鍵詞之一，在去庫(kù)存、去杠桿的政策指導(dǎo)下，無(wú)論是從土地儲(chǔ)備、物業(yè)開(kāi)發(fā)、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)以及退出機(jī)制上，都被視為行業(yè)未來(lái)5-10年的階段性風(fēng)口。
據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尤其在上海、北京、深圳等城市存在著大量老舊資產(chǎn)，亟待通過(guò)改造、升級(jí)重新煥發(fā)價(jià)值，由此帶來(lái)的城市更新新浪潮勢(shì)必會(huì)帶來(lái)行業(yè)的新風(fēng)口。據(jù)悉，九合集團(tuán)亦積極展開(kāi)在城市更新領(lǐng)域的布局，聚焦國(guó)內(nèi)核心城市優(yōu)質(zhì)地段的存量資產(chǎn)，搶占新風(fēng)口。
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