圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)
2016年3月，雷軍在接受媒體采訪，曾經(jīng)非?？隙ǖ谋硎荆盒∶?年之內(nèi)不會(huì)上市，同年，雷軍又在另一次活動(dòng)上將這個(gè)時(shí)間延長(zhǎng)至2025年。
到2017年11月雷軍談到上市的時(shí)候態(tài)度出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變，沒(méi)有再?gòu)?qiáng)調(diào)期限，而是用一個(gè)比較含糊的界定：“會(huì)在業(yè)務(wù)比較舒服的時(shí)候IPO。”
無(wú)獨(dú)有偶，2017年10月美團(tuán)完成40億美元融資時(shí)，王興也對(duì)外表示“如果我們想上市立刻就可以上市，但這不是最好的選擇”。
而時(shí)過(guò)境遷，僅僅不到一年之后，這兩家獨(dú)角獸都分別正式向港交所遞交了上市申請(qǐng)。
說(shuō)的好只做價(jià)格厚道，感動(dòng)人心的手機(jī)，5年不上市的呢？
說(shuō)好的太早上市對(duì)于一個(gè)充滿想象空間的公司來(lái)說(shuō)傷害比較大呢？說(shuō)好的要打造和阿里騰訊一個(gè)量級(jí)的公司，現(xiàn)在的估值還遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)呢？
從小米到美團(tuán)，他們都曾是一級(jí)市場(chǎng)的天之驕子，根本不缺融資渠道，因此對(duì)上市一事，過(guò)去也都看的云淡風(fēng)輕。
是什么因素讓他們集體加快了上市腳步，哪怕估值要從1000億打到700億又降到550億，哪怕得向那些不懂情懷沒(méi)有夢(mèng)想，只會(huì)用估值模型橫挑鼻子豎挑眼的機(jī)構(gòu)投資者陪笑？
一言以蔽之，留給這些新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸們找接盤(pán)俠的時(shí)間已經(jīng)不多了。
前幾天，關(guān)于小米和美團(tuán)上市這件事上，王功權(quán)（鈦媒體注：鼎暉創(chuàng)業(yè)投資基金創(chuàng)始人之一）出來(lái)講了幾句，內(nèi)里頗有深意：
王功權(quán)說(shuō)：小米和美團(tuán)IPO三個(gè)月內(nèi)的股價(jià)走向，將深刻影響中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的投資價(jià)值取向。將來(lái)回顧起來(lái)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)公司在這個(gè)歷史階段，具有標(biāo)志性的意義。好，則大家繼續(xù)做爆炸成長(zhǎng)夢(mèng)想；不好，則風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)泡沫時(shí)代結(jié)束……
雖然措辭并不尖銳，但意思其實(shí)已經(jīng)非常明確了，只是對(duì)于很多行外的人來(lái)說(shuō)，需要補(bǔ)充一些背景知識(shí)才能聽(tīng)得明白，倪叔斗膽按照自己的理解做一些解讀：
從2012-2015年的這一波互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投狂潮之中，小米和美團(tuán)都是率先跑出來(lái)的佼佼者，被認(rèn)為僅此于BAT的互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊(duì)TMD+MI的成員，無(wú)論是小米手機(jī)還是美團(tuán)外賣(mài)&大眾點(diǎn)評(píng)都是在整個(gè)中國(guó)享有知名度的品牌，而且確實(shí)在實(shí)打?qū)嵉姆?wù)上千萬(wàn)的中國(guó)消費(fèi)者，從這個(gè)角度看它們確實(shí)實(shí)力超群，擁有巨大的交易體量與行業(yè)影響力。
但隨著兩者先后提交上市申請(qǐng)書(shū)后，從披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看：事實(shí)上兩者在財(cái)務(wù)層面來(lái)看都是巨虧的！生意做的這么大，卻還不如你們家門(mén)口的沙縣賺錢(qián)，這是一個(gè)什么道理呢？
就是因?yàn)樵趧?chuàng)投模式這個(gè)游戲里，大家比拼的不是實(shí)打?qū)嵉默F(xiàn)金流，而是規(guī)模與估值，VC們要的是成百倍上千倍的指數(shù)增長(zhǎng)然后賣(mài)給下一個(gè)接盤(pán)俠，而不是你一年賺了幾百萬(wàn)現(xiàn)金，然后大家可以分紅，幾年才夠大家買(mǎi)一套房子；創(chuàng)投模式之下，要想贏，是絕對(duì)不允許你穩(wěn)扎穩(wěn)打一步步慢慢的積攢現(xiàn)金流再轉(zhuǎn)身投入生產(chǎn)，你必須快速生長(zhǎng)，指數(shù)倍的放大，然后再用一個(gè)多方都滿意的價(jià)格賣(mài)掉。
而在創(chuàng)投這個(gè)游戲里，小米和美團(tuán)可以脫穎而出，成為整個(gè)江湖知名的獨(dú)角獸，自然是極其適應(yīng)并且擅于利用估值的游戲規(guī)則……從近日的一些媒體曝光的細(xì)節(jié)來(lái)看，小米刻意壓低的所有人的工資帶以期權(quán)的方式來(lái)人為降低成本，而美團(tuán)則無(wú)視虧損，不斷出面出擊，以比友商補(bǔ)貼更狠，價(jià)格更低的方式來(lái)做大規(guī)模及估值，總體來(lái)看兩家公司都是非常清楚游戲規(guī)則的，你虧損多少并不重要，需要的是更快速的增長(zhǎng)與更大的市場(chǎng)份額，最終變成一個(gè)外表強(qiáng)大而內(nèi)里虛弱的胖子，再來(lái)市場(chǎng)上找尋那些想要翻上十倍百倍收益的資金。
因?yàn)橛螒蚓褪沁@么玩的，因而它們的每一輪融資必然都會(huì)提出一個(gè)非常高的估值要求，讓你用一個(gè)非常高昂的價(jià)格去認(rèn)購(gòu)它們股份，繼而產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)壓力，最終形成近似對(duì)賭的局面，讓你有動(dòng)力去幫助它們一起去找愿意出更高估值的投資者來(lái)繼續(xù)投資，一輪接一輪，猶如擊鼓傳花。
但隨著公司一輪一輪的估值越吹越高，韭菜總會(huì)用完的，因而這個(gè)擊鼓傳花游戲的最后一棒就是上市，通過(guò)上市之后的融資渠道，讓所有的股民來(lái)為此前的巨額虧損買(mǎi)單。
原本如果持續(xù)是好的年份，行業(yè)本身有用戶增長(zhǎng)紅利，而平臺(tái)自身在行業(yè)內(nèi)也確實(shí)具有一定的定價(jià)權(quán)，那么依靠增長(zhǎng)，公司股票確實(shí)會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)增長(zhǎng)，這樣就實(shí)現(xiàn)了公司，投資方，散戶三方都會(huì)賺到錢(qián)的皆大歡喜的局面，而一旦最終出現(xiàn)了這樣的結(jié)果，那么整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投模式就成了：投資人出資幫助創(chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想，造福社會(huì)的偉大模式。
但如果運(yùn)氣不好遇上荒年，競(jìng)爭(zhēng)加劇，資金短缺，加劇的競(jìng)爭(zhēng)很快的就吃掉了原本就少的可憐的利潤(rùn)，資金短缺意味不斷融資抬升估值的游戲再也找不到接盤(pán)俠，而匆匆忙忙的流血上市就成為給已經(jīng)陪著玩了好幾年擊鼓傳花游戲，急紅了眼的股東們最終解套的機(jī)會(huì)；而至于散戶，對(duì)不起事情到了這個(gè)地步，已經(jīng)沒(méi)有照顧散戶利益的空間了，上市就是一輪更大的圈錢(qián)，為了償還之前所累計(jì)的債務(wù)……而到了這個(gè)時(shí)候，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投模式就只是一場(chǎng)以圈錢(qián)，割韭菜為主題的騙局。
因而，這就是王功權(quán)為什么會(huì)說(shuō)：“小米和美團(tuán)iPO后未來(lái)三個(gè)月的股價(jià)，將深刻影響中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的投資價(jià)值取向”的原因。
因?yàn)榈侥莻€(gè)時(shí)候，你上市究竟是為了創(chuàng)造價(jià)值，還是為了給你自己和股東圈錢(qián)；你上市是把投資人當(dāng)誤信騙局的韭菜，還是當(dāng)作用資金支持你發(fā)展的投資人；一看結(jié)果，就一目了然啦。
王公權(quán)作為了解游戲規(guī)則的圈內(nèi)人，會(huì)側(cè)面發(fā)聲的原因多半也是出于擔(dān)心：在諸多獨(dú)角獸都紛紛流血上市的背景下，18年顯然是荒年無(wú)疑，小米美團(tuán)應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)巨虧的情況，上市后顯然有巨大的融資需求，在這種情況下要求它們不割韭菜，換一個(gè)吃相更好看的辦法無(wú)疑是非常困難的，這對(duì)于任何一個(gè)創(chuàng)業(yè)者而言都是一個(gè)難題。
確實(shí)，雷軍和王興都沒(méi)有特定的義務(wù)要求他們必須比他人更高尚，但作為行業(yè)標(biāo)桿，作為影響巨大的獨(dú)角獸，在王公權(quán)發(fā)聲之后，他們至少要擔(dān)負(fù)起道義上的責(zé)任。
但隨著時(shí)局的破敗，過(guò)分苛責(zé)于人也未必有用，畢竟隨著全球智能手機(jī)出貨量開(kāi)始下滑之后，新經(jīng)濟(jì)公司的盈利能力開(kāi)始走向拐點(diǎn)，再上市場(chǎng)流動(dòng)性的縮緊，中美貿(mào)易戰(zhàn)的愈演愈烈，這其中的種種因素，都有可能讓這一場(chǎng)橫跨10年之久互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投大潮最終淪為一場(chǎng)鬧劇。
因而有了本篇文章題目的結(jié)論：美團(tuán)小米的上市背后，是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投模式的落幕。
1989年國(guó)家建立證劵交易市場(chǎng)，它建立的初衷就是為了解決那些盈利不強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)的融資問(wèn)題，而如今近30年過(guò)去了，互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸們拿了投資人的錢(qián)后去香港上市，再以CDR的方式回歸A股，所做的不過(guò)是上一個(gè)輪回的故事翻版，到了這一步，以新經(jīng)濟(jì)為名的互聯(lián)網(wǎng)公司已于從前企業(yè)并沒(méi)有什么本質(zhì)的不同。
王興曾經(jīng)對(duì)外說(shuō)：美團(tuán)有機(jī)會(huì)成為A、T一個(gè)量級(jí)的公司，因?yàn)槲覀儎?chuàng)造的價(jià)值足夠多，餐飲、旅游、到店綜合品類(lèi)每個(gè)領(lǐng)域都可以值幾百億美元。但需要的時(shí)間不短，至少五到十年吧。”
而當(dāng)美團(tuán)要以只有京東三分之一不到的GMV，凈虧損卻超過(guò)200億人民幣的現(xiàn)狀，卻要賣(mài)一個(gè)600億美金高價(jià)的時(shí)候，還有人會(huì)愿意去聽(tīng)信這個(gè)關(guān)于未來(lái)10年的承諾嗎？（本文首發(fā)鈦媒體）
【鈦媒體作者介紹：倪叔，一個(gè)愛(ài)說(shuō)真話的科技觀察者，吳曉波團(tuán)隊(duì)出身，公眾號(hào)：倪叔的思考暗時(shí)間（ID:nishu-think），微信號(hào)：maohao-2002 】
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真如文中所言，小米這樣的公司都淪入圈錢(qián)割韭菜游戲，那么中國(guó)商業(yè)的未來(lái)將是一塌糊涂。
觀察下