在這個(gè)講究“兼容并包”的時(shí)代，要是說(shuō)誰(shuí)一定取代誰(shuí)，那是會(huì)犯錯(cuò)誤的?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌經(jīng)過(guò)轟轟烈烈的2015年以及即將過(guò)去的2016年，它的業(yè)態(tài)像是細(xì)胞一樣不斷裂變、分化，由股權(quán)眾籌衍生出餐飲、影視、汽車，甚至是區(qū)塊鏈眾籌等細(xì)分領(lǐng)域。而在這個(gè)過(guò)程中，餐飲、影視等細(xì)分領(lǐng)域的眾籌模式統(tǒng)稱為收益權(quán)眾籌，與股權(quán)眾籌相對(duì)應(yīng)。
從業(yè)內(nèi)來(lái)看，收益權(quán)眾籌與股權(quán)眾籌已經(jīng)形成了分庭抗禮的姿態(tài)，具體表現(xiàn)為收益權(quán)眾籌平臺(tái)認(rèn)為股權(quán)類項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)太高，不適合眾籌；股權(quán)眾籌平臺(tái)認(rèn)為收益權(quán)眾籌是濫用眾籌概念，讓不合格投資人進(jìn)入眾籌市場(chǎng)，造成更大的風(fēng)險(xiǎn)。
甚至說(shuō)，股權(quán)眾籌是偽命題，收益權(quán)眾籌將有機(jī)會(huì)取代股權(quán)眾籌。
那么，如何看待這兩者的對(duì)抗，以及這里面到底存不存在偽命題呢？筆者想，有些概念可能要隨著時(shí)間變化而改變，我們都需要更新一下對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌的理解。
股權(quán)眾籌 VS 收益權(quán)眾籌
在狹義概念里，股權(quán)眾籌特指股權(quán)類項(xiàng)目參與互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資，具體操作方式為企業(yè)出讓一定比例的股權(quán)，讓眾籌投資人以貨幣出資方式購(gòu)買，進(jìn)而使投資人獲得這家企業(yè)的股權(quán)。收益回報(bào)則是企業(yè)未來(lái)盈利退出，如下一輪融資、IPO上市等。
收益權(quán)眾籌則不同，首先它不涉及企業(yè)股權(quán)，甚至在廣義上，不受證券法約束。其次，收益回報(bào)的方式是標(biāo)的未來(lái)盈利分紅，比如餐飲眾籌，以月為單位進(jìn)行分紅，比如影視眾籌，以電影結(jié)算為周期進(jìn)行分紅。
兩者對(duì)比，會(huì)發(fā)現(xiàn)收益權(quán)眾籌更靈活一些，更加適合大眾投資者參與。
在項(xiàng)目標(biāo)的方面，股權(quán)眾籌標(biāo)的是中小企業(yè)，但優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源是稀缺的，它還需要面對(duì)投資機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。按照層次劃分，股權(quán)眾籌處于最低層，往上是VC/PE和IPO上市。
收益權(quán)眾籌不會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，本質(zhì)上收益權(quán)眾籌是屬于“眾籌+”模式，如“眾籌+餐飲”、“眾籌+影視”，依托餐飲、影視這樣上億級(jí)別的市場(chǎng)，使得收益權(quán)眾籌本身不會(huì)缺乏標(biāo)的，其優(yōu)質(zhì)標(biāo)的數(shù)量也比股權(quán)眾籌要高一些。
兩者對(duì)比，會(huì)發(fā)現(xiàn)股權(quán)眾籌始終沒(méi)有脫離天使投資圈，它依舊是一個(gè)圈子里的活動(dòng)，不是開(kāi)放式的行業(yè)。新人要進(jìn)入這個(gè)圈子也不容易，除了滿足資產(chǎn)要求外，還需要交一定“學(xué)費(fèi)”。收益權(quán)眾籌憑借容易被大眾接受的餐飲影視行業(yè)，能夠快速普及。按照業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法，股權(quán)投資需要專業(yè)知識(shí)，但餐飲影視不同，大家都知道什么好吃，什么電影好看，這很直觀。
關(guān)于股權(quán)眾籌和收益權(quán)眾籌，有兩個(gè)很有趣的現(xiàn)象。
1、自從2016年3月以來(lái)，股權(quán)眾籌陷入“沉寂期”是不爭(zhēng)的事實(shí)，具體表現(xiàn)新成立平臺(tái)數(shù)量減少、平臺(tái)上線項(xiàng)目減少、平臺(tái)轉(zhuǎn)型、公關(guān)宣傳頻率降低等。
2、2016年，收益權(quán)眾籌快速成長(zhǎng)，衍生出來(lái)的影視眾籌和汽車眾籌聚攏相當(dāng)數(shù)量投資人，但收益權(quán)眾籌項(xiàng)目爆雷次數(shù)遠(yuǎn)勝于股權(quán)眾籌。據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，收益權(quán)眾籌爆雷項(xiàng)目早已破了兩位數(shù)，股權(quán)眾籌爆雷項(xiàng)目?jī)H有1個(gè)。
在這個(gè)談“雷”色變的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，收益權(quán)眾籌比股權(quán)眾籌要火，這看起來(lái)似乎不太正常。
但我們要通過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，不能單純拘泥于現(xiàn)象。筆者認(rèn)為：
股權(quán)眾籌之所以會(huì)出現(xiàn)“沉寂期”，很大程度是投資人和業(yè)內(nèi)人士信心的喪失。信心喪失的時(shí)間點(diǎn)是從今年3月至6月開(kāi)始，經(jīng)過(guò)最后一輪的反彈后，整個(gè)行業(yè)陷入低谷。導(dǎo)火索是“宏力能源”事件，在之前，關(guān)于股權(quán)眾籌的正負(fù)兩面討論有很多，但至少保持在五五開(kāi)局面。
在這件事發(fā)生之后，負(fù)面輿論完全蓋過(guò)了正面。以中產(chǎn)階級(jí)為核心的用戶群體，開(kāi)始脫離股權(quán)眾籌這種投資，核心用戶的流失，加劇了行業(yè)沉寂。更為嚴(yán)重的是，股權(quán)眾籌從業(yè)者也開(kāi)始懷疑，懷疑股權(quán)眾籌是否可行。有部分股權(quán)眾籌平臺(tái)轉(zhuǎn)型做私募基金，也有的轉(zhuǎn)型做影視眾籌這樣的細(xì)分領(lǐng)域。
在研究金融投資的時(shí)候，分析群體心理行為很重要。參考案例，類似于樂(lè)視。當(dāng)樂(lè)視提出“化反”概念，因概念比較新，支持者與反對(duì)者相近，后來(lái)樂(lè)視出現(xiàn)資金危機(jī)，反對(duì)者數(shù)量瞬間蓋過(guò)了支持者。再到現(xiàn)在，即便樂(lè)視如何補(bǔ)救，也很難扭轉(zhuǎn)人們信心的喪失。
因?yàn)槿后w對(duì)新鮮事物往往處于觀望狀態(tài)，這時(shí)正負(fù)輿論相近。一旦新鮮事物在發(fā)展過(guò)程中受到重挫，就會(huì)迅速走向負(fù)面輿論主導(dǎo)的局面。歷史上有很多這樣的例子，不一一枚舉。
這才是真正的眾籌市場(chǎng)格局
在眾籌之家采訪過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)一些很有趣的事情。比如，有一家傳統(tǒng)股權(quán)眾籌平臺(tái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我們平臺(tái)不會(huì)做收益權(quán)眾籌項(xiàng)目，這些東西就是把眾籌隨便套到其他地方，濫用眾籌概念。
在另一邊，有一家影視眾籌平臺(tái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)眾籌有出路的只有影視，股權(quán)眾籌根本玩不轉(zhuǎn)。還有一家平臺(tái)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，股權(quán)眾籌本身就是偽命題，未來(lái)眾籌市場(chǎng)極可能出現(xiàn)在細(xì)分領(lǐng)域。
難道股權(quán)眾籌真的是偽命題？影視、餐飲等細(xì)分領(lǐng)域眾籌會(huì)取代股權(quán)眾籌？
事實(shí)上，之所以會(huì)出現(xiàn)這樣截然不同的觀點(diǎn)，是因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)，包括從業(yè)人員，都處在一種相對(duì)迷茫的狀態(tài)。
常見(jiàn)的想法：我在做股權(quán)眾籌平臺(tái)工作，但我不敢肯定股權(quán)眾籌真的有未來(lái)？現(xiàn)在有幾家股權(quán)眾籌平臺(tái)不都沒(méi)有上線項(xiàng)目了嗎？又怎么會(huì)有未來(lái)呢？我在影視眾籌平臺(tái)工作，看著電影票房逐年升高，影視眾籌肯定有很大機(jī)會(huì)，比陷入“資產(chǎn)荒”的股權(quán)眾籌好很多，之類的。
但在筆者看來(lái)，迷茫大可不必存在，因?yàn)檫@才是真正的眾籌市場(chǎng)格局。
在過(guò)往，人們相信互聯(lián)網(wǎng)眾籌是產(chǎn)品眾籌和股權(quán)眾籌兩分天下，至少?gòu)?015年的市場(chǎng)格局來(lái)看，是這樣的。到后來(lái)，股權(quán)眾籌迎來(lái)大繁榮，勢(shì)頭超過(guò)了產(chǎn)品眾籌，人們開(kāi)始相信股權(quán)眾籌才是互聯(lián)網(wǎng)眾籌的真正未來(lái)。而現(xiàn)在，歷史總是驚人的相似，收益權(quán)眾籌的風(fēng)頭蓋過(guò)了股權(quán)眾籌，人們開(kāi)始認(rèn)為收益權(quán)眾籌是眾籌的未來(lái)。
這種“一物替一物”的想法，并不完全正確。想想，眾籌行業(yè)最早出現(xiàn)的文創(chuàng)眾籌領(lǐng)域，至今還活得好好的，不會(huì)因?yàn)楣蓹?quán)眾籌的出現(xiàn)而消失，也不會(huì)因?yàn)槭找鏅?quán)眾籌的崛起而倒閉。
互聯(lián)網(wǎng)眾籌的格局是兼容并包的，混沌時(shí)期會(huì)出現(xiàn)一些陣痛，走一些彎路。但到最后，市場(chǎng)的手會(huì)幫這個(gè)行業(yè)理清格局，按照投資風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，最低層的是公益眾籌，往上依次是產(chǎn)品眾籌、收益權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌。越往上，風(fēng)險(xiǎn)層次越高，圈層越封閉。
（眾籌之家繪圖，注：投資額度越高、信息披露越少，形成的投資風(fēng)險(xiǎn)越大。）
在這個(gè)模型的基礎(chǔ)上，會(huì)發(fā)現(xiàn)公益眾籌是大眾完全可以參與的，沒(méi)有門檻，風(fēng)險(xiǎn)層次是最低的，大多數(shù)人在朋友圈都看到過(guò)公益眾籌項(xiàng)目，受眾最廣。其次是產(chǎn)品眾籌，它的風(fēng)險(xiǎn)可能在于產(chǎn)品跳票，受眾群體一般是經(jīng)常網(wǎng)購(gòu)的年輕人。這兩者都屬于最低風(fēng)險(xiǎn)。
再往上是收益權(quán)眾籌，包括餐飲眾籌、影視眾籌等，它的風(fēng)險(xiǎn)是投資失敗，但由于它的起投額低、融資總額也比較低，投資失敗造成的損失不及股權(quán)眾籌，屬于中等風(fēng)險(xiǎn)。
最頂層是股權(quán)眾籌，由于它涉及到股權(quán)投資的專業(yè)知識(shí)，門檻高，起投額和融資總額也比較高，投資失敗造成的損失比較大，屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資。
筆者認(rèn)為，無(wú)論收益權(quán)眾籌，還是股權(quán)眾籌，都不能說(shuō)是誰(shuí)取代誰(shuí)，因?yàn)樗鼈兌际腔ヂ?lián)網(wǎng)眾籌不可缺失的一環(huán)，與產(chǎn)品眾籌、公益眾籌共同組成了整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)眾籌基本框架，少了誰(shuí)都不行。而投資人也可以根據(jù)這個(gè)框架來(lái)衡量自己適配哪一種模式，避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)承受能力與眾籌風(fēng)險(xiǎn)不匹配的尷尬局面。
當(dāng)然，反過(guò)來(lái)想，無(wú)論從業(yè)者，還是投資人，現(xiàn)在都需要重拾信心啊。
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