樂視影業(yè)業(yè)績

樂視影業(yè)高估值的關(guān)鍵保障因素在于一份業(yè)績承諾（業(yè)界通常稱之為“對賭協(xié)議”）——樂視控股、張昭、吉曉慶、樂普影天、樂正榮通承諾：2016~2018年，樂視影業(yè)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于5.2億元、7.3億元、10.4億元。三年下來合計22.9億元。

值得注意的是，張昭正是文章開始手撕《長城》影評人的樂視影業(yè)CEO，其持有樂視影業(yè)3.8291%的股份，以98億元的交易價計算，這些股份價值高達(dá)3.75億元。不過，如果樂視影業(yè)未能完成上述業(yè)績目標(biāo)，則張昭需要進(jìn)行相應(yīng)補(bǔ)償。

《長城》劇照

每經(jīng)影視記者注意到，樂視影業(yè)注入上市公司樂視網(wǎng)還需要克服一個最為關(guān)鍵的障礙：樂視網(wǎng)的股價。

樂視影業(yè)賣價98億元，但其中只有30.4%（29.8億元）是現(xiàn)金支付，另外近七成（68.2億元）是以樂視網(wǎng)股價支付。即便是現(xiàn)金支付部分，樂視網(wǎng)依靠自有資金仍有難度，因為樂視網(wǎng)資金鏈一直處于緊繃狀態(tài)，截至去年年末其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.53%，而傳媒業(yè)上市公司平均水平為36.34%。

為了解決資金短缺問題，樂視網(wǎng)決定募集50億元的配套資金，這讓樂視網(wǎng)此次重大資產(chǎn)重組實際上變成了一筆高達(dá)148億元（98億+50億）的巨額交易。樂視網(wǎng)對募集資金的安排是：29.8億元用于支付上述現(xiàn)金對價部分，7.2億元用于補(bǔ)充樂視網(wǎng)自身的流動資金。

支付樂視影業(yè)對價，樂視網(wǎng)給自己股份的價格是41.37元/股，這也可以看做樂視影業(yè)現(xiàn)有股東的入股價；樂視網(wǎng)募集配套資金的股價更高，為52.84元/股。樂視制定這樣的價格時（5月8日公告），樂視網(wǎng)股價還在58元一線；但在復(fù)牌后，樂視網(wǎng)股價整體趨勢朝下，最新股價只有35.80元。

無論是樂視影業(yè)的股東還是準(zhǔn)備參與樂視網(wǎng)定向增發(fā)的投資者，誰會愿意以遠(yuǎn)高于市場價的價格認(rèn)購樂視股份？這對樂視無疑是一個重大考驗。

去年12月以來樂視網(wǎng)股價走勢圖

值得注意的是，據(jù)樂視最新公告：交易各方正就本次重大資產(chǎn)重組的估值定價進(jìn)行探討，公司將在新的資產(chǎn)評估結(jié)果的基礎(chǔ)上與交易對方重新協(xié)商本次重組的交易價格，重新召開董事會審議本次重大資產(chǎn)重組事項，以該次董事會決議公告日作為發(fā)行股份的定價基準(zhǔn)日。

這則公告透露出了兩個重要信息，一是樂視影業(yè)的估值要進(jìn)行調(diào)整；二是定價基準(zhǔn)日要進(jìn)行調(diào)整——這意味著樂視網(wǎng)的發(fā)行價格有可能大幅降低。

調(diào)整發(fā)行價格的主動權(quán)掌握在樂視網(wǎng)自己手中，但調(diào)整樂視影業(yè)的估值則不然，因為樂視影業(yè)的股東，涵蓋的影視行業(yè)明星太廣，包括一線導(dǎo)演張藝謀、郭敬明，還有孫紅雷、黃曉明、李小璐、孫儷等當(dāng)紅影星，而且，這些明星的入股價格一點也不低。

2015年9月29日，孫儷工作室出資2000萬元、孫紅雷2000萬元、李小璐出資500萬元、黃曉明出資500萬元認(rèn)購樂視影業(yè)股份，以他們當(dāng)時的入股價格計算，樂視影業(yè)的估值69.75億元。也就是說，無論樂視影業(yè)估值如何調(diào)整，都不太可能低于69.75億元的估值，不然這些明星如何賺錢？

 雖然《長城》只是樂視影業(yè)眾多電影當(dāng)中的一部，但在樂視整個集團(tuán)資金鏈吃緊、急需盤活融資功能的敏感時刻，樂視的每一步必然是大家關(guān)注的焦點。

如履薄冰，每一個重要環(huán)節(jié)都不能掉鏈子——這可能是樂視目前狀態(tài)最好的寫照。

（本文精選自每日經(jīng)濟(jì)新聞，文/蓋源源）

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