6月2日晚間，搜房網(wǎng)發(fā)布了截止到2016年3月31日的Q1季度財報，財報顯示，2016年第一季度搜房實現(xiàn)了營業(yè)收入2.046億美元，但卻凈虧損了1.137億美元，去年同期還為盈利610萬美元。
這已經(jīng)是搜房網(wǎng)連續(xù)第七個季度出現(xiàn)利潤下滑的麻煩。
就此，分析師認(rèn)為，搜房網(wǎng)在持續(xù)推進(jìn)的從廣告向交易服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型中，碰到了巨大的難題，不僅因為燒錢補貼導(dǎo)致成本投入高企，反而拖累了整體利潤表現(xiàn)。而業(yè)績不佳會不會影響搜房接下來借殼上市的計劃，目前看還是一個未知數(shù)。
傭金上調(diào)或宣告轉(zhuǎn)型失敗
兩年前，搜房網(wǎng)就開始激進(jìn)從廣告模式向交易平臺轉(zhuǎn)型。為了搶占市場，搜房網(wǎng)采取了燒錢來換取市場份額的打法，對外打出了租托房“0傭金”，二手房交易“0.5%傭金”的誘人口號。當(dāng)然，這也符合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)慣常的燒錢補貼模式，但撒了一年多時間的錢后，搜房網(wǎng)的業(yè)績急劇掉頭。根據(jù)2015年財報顯示，搜房網(wǎng)雖然總營收同比增長了25.7%，但營收成本卻暴漲了281%，毛利率僅剩下27%，直接被腰斬。
從2016年Q1的財報數(shù)據(jù)來看，虧損幅度出現(xiàn)斷崖式跳水。去年第四季度，搜房網(wǎng)業(yè)績急劇下滑，凈利潤大幅虧損3880萬美元。而從2016年第一季度的表現(xiàn)來看，業(yè)績下滑的勢頭變得更猛，凈虧損1.137億美元，幾乎是上一個季度的3倍，而且根本沒有止住的跡象。
而背后最大的誘因恐怕是搜房網(wǎng)轉(zhuǎn)向交易，采取了燒錢補貼的策略。這一推測在Q1財報中也得到了印證，數(shù)據(jù)顯示，Q1期間營收成本為2.096億美元，同比增長了357%媒體報道，去年10月，搜房網(wǎng)陷入“刷單門”事件，辭退了大量經(jīng)紀(jì)人，給出的理由是存在“造假刷單”，但這也不奇怪，補貼玩法和管理不當(dāng)，很容易讓公司患上上下集中刷單的惡疾。這對搜房的傷害相當(dāng)大，也讓成本投入大幅飆升。
而且，這一玩法帶來了巨大的后遺癥。只要在百度里檢索下“搜房，房地產(chǎn)中介，抵制”的關(guān)鍵詞，就能發(fā)現(xiàn)了大量的聯(lián)合抵制搜房的新聞，從2014年開始，搜房就因為端口費上漲、0.5傭金模式，頻頻與鏈家、我愛我家、麥田等傳統(tǒng)房產(chǎn)中介“交惡”，導(dǎo)致房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)手抵制，還降低了在搜房網(wǎng)的廣告投入。有媒體報道，目前，這三家領(lǐng)頭羊已經(jīng)退出了搜房網(wǎng)前五大客戶的名單。
另一方面，有分析師認(rèn)為，簡單粗暴的燒錢補貼模式雖然短期換來了龐大的眼球和流量，但從投入產(chǎn)出比看，根本不劃算，搜房網(wǎng)財季凈利潤出現(xiàn)了連續(xù)七個季度的持續(xù)下滑與此有直接關(guān)系。而轉(zhuǎn)型不利，也讓搜房網(wǎng)美股市值從最高時的80億美元滑落到如今不到25億美元。
6月1日，有媒體曝光，搜房網(wǎng)將把全國房天下二手房的中介費上調(diào)至1.5個點，筆者也從部分經(jīng)紀(jì)人口中得到了證實。這也引發(fā)了外界的猜測，認(rèn)為搜房網(wǎng)突然宣布上調(diào)中介交易費率，以前是全北京收費最低的中介，比打廣告很猛的愛屋吉屋的1%的傭金還低，但現(xiàn)在搜房已經(jīng)很難繼續(xù)為電商交易業(yè)務(wù)“輸血”了。當(dāng)然，對搜房網(wǎng)來說，在利潤持續(xù)下滑、廣告收入也走低時，提升中介費也是無奈之舉。
廣告營收的后院“著火”
曾幾何時，搜房網(wǎng)在新房、二手房廣告業(yè)務(wù)上是絕對的老大哥，但兩年來高調(diào)向交易平臺轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，動了搜房網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的根基，從這一年多來的業(yè)績表現(xiàn)上也能明顯看出廣告業(yè)務(wù)上的頹勢與持續(xù)萎縮。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，搜房廣告營銷業(yè)務(wù)增長率下滑明顯，2014年是一個拐點，首度出現(xiàn)了零增長，2015年廣告營收更是直線下降了13.75%。而從2016年的財報數(shù)據(jù)看，這一下滑勢頭也沒有止住，營收再創(chuàng)新低，為3040萬美元，同比下滑了25.1%。
對搜房網(wǎng)來說，新房、二手房廣告營收的大幅下跌更為“致命”，在搜房向交易平臺轉(zhuǎn)型的過程中，幾乎完全靠搜房廣告的“家底”來補貼和輸血，但廣告業(yè)務(wù)的下滑等同于釜底抽薪，直接讓搜房網(wǎng)的資金鏈繃緊了，這也不難猜測搜房網(wǎng)6月1日大幅上調(diào)交易中介費的舉措，緩解資金壓力，又能避免出現(xiàn)進(jìn)退兩難的困境。
有人說，即使搜房向交易平臺轉(zhuǎn)型失敗，還可以退守回來過廣告的日子。但網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑，讓最后的陣地也不安全了。其中主要是有兩方面的掣肘因素，一是房地產(chǎn)廣告投放總體看會持續(xù)降溫，根據(jù)艾瑞咨詢提供的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)類網(wǎng)絡(luò)廣告投放費用，從2014年開始就出現(xiàn)了下降，2015年前三個季度較同期相比分別下降20.8%、14.9%、2.8%，房地產(chǎn)廣告主數(shù)量也由高峰時的4488個，降到了去年Q3的2886個，同比下滑了35.7%。
另一方面，搜房網(wǎng)向交易平臺冒進(jìn)，雖然電商業(yè)務(wù)營收在持續(xù)增長，但搜房網(wǎng)自身的用戶覆蓋、PV、IP等數(shù)據(jù)指標(biāo)并不好看。艾瑞咨詢的報告認(rèn)為，搜房在廣告營銷業(yè)務(wù)上面臨多家對手搶食的局面，PC端的新浪樂居、安居客，移動端的安居客、365淘房、房多多等新晉平臺，對搜房的傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)帶來了直接威脅和分流。原因在于搜房自身經(jīng)營不善。
比如安居客APP被58同城收購后，整體流量同比增長了392%，手機端已經(jīng)超過搜房。艾瑞咨詢2月的數(shù)據(jù)顯示，新浪樂居、騰訊房產(chǎn)的單頁瀏覽時間均超出搜房，雖說搜房網(wǎng)PV依然較高，但日均IP量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于安居客、搜狐焦點，甚至還不如365淘房。
業(yè)界都明白這個道理，交易平臺是鍋里的，但廣告營收卻是碗里的生計，后者出了問題，是個生存難題。對于搜房，更加艱難的是在交易平臺轉(zhuǎn)型上，搜房網(wǎng)并沒有占到明顯的便宜，相反，同期的鏈家、中原地產(chǎn)、麥田等反而出現(xiàn)了交易額大幅增長的現(xiàn)象，比如2015年鏈家的交易額超過7000億元，同比翻了三倍多，中原地產(chǎn)也同比增長60%以上。
這表明搜房網(wǎng)的燒錢補貼并沒有撼動傳統(tǒng)線下中介模式，搶了中小房產(chǎn)中介的生意，反而激發(fā)了傳統(tǒng)大玩家的強烈反彈。
A股借殼上市前景不明
在新房、二手房廣告收入萎縮，房產(chǎn)交易平臺又面臨增長瓶頸時，搜房網(wǎng)下一步必然會有大的動作來擺脫這種尷尬局面。事實上，除了上調(diào)交易中介費率引發(fā)爭議外，搜房網(wǎng)準(zhǔn)備借殼萬里股份曲線上市的動作，也被外界解讀為“資金及營收壓力”下的最后一搏，甚至不排除搜房在經(jīng)營壓力增大的情況下，欲通過借殼上市“套現(xiàn)”。當(dāng)然，中概股回歸，大多有溢價博暴利的考慮。
只不過，搜房借殼上市的時機并不好，在中國證監(jiān)會針對借殼重組的監(jiān)管政策不斷收緊時，中概念股回歸的跨界重組的大門已經(jīng)關(guān)上，搜房借殼萬里新能源，兩者主營業(yè)務(wù)完全不搭界，屬于典型的跨界重組，能否通過也要打上一個大大的問號。
另一方面，根據(jù)新浪“創(chuàng)事記”欄目的報道，搜房剝離上市的標(biāo)的主要是房產(chǎn)廣告營銷業(yè)務(wù)資產(chǎn)，這一資產(chǎn)在搜房業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中不是發(fā)展趨勢，還面臨持續(xù)下滑并被分食的風(fēng)險。作價162億元，裝進(jìn)萬里股份的殼里，對投資者來說，很難稱得上有多創(chuàng)新性和成長性。
目前看，搜房將廣告營銷業(yè)務(wù)借殼萬里股份上市，溢價空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其實際價值。這一動作也遭到了媒體及投資者的質(zhì)疑。上海證券交易所更是針對搜房借殼萬里股份事宜發(fā)出涵蓋22個交易細(xì)節(jié)的問詢函，考量搜房網(wǎng)借殼的合規(guī)性及投資風(fēng)險。但明眼人能看出來，搜房拿持續(xù)下降的廣告營收業(yè)務(wù)來借殼，打的是A股溢價的擦邊球，最終業(yè)績表現(xiàn)的好壞，或許還是投資者買單。
對此，中信建投證券分析師在研報中也表示，搜房網(wǎng)在美國的股價相當(dāng)于2015年利潤的11.9倍，而借殼A股的市盈率則高達(dá)40倍。考慮到廣告收入下降的影響，未來的PE會更高。對投資者來說，搜房網(wǎng)如果借殼成功，業(yè)績繼續(xù)下滑甚至惡化的可能性相當(dāng)大。
從搜房剛發(fā)布的Q1財報也能看出，搜房當(dāng)前處境很難過，交易平臺在鏈家、我愛我家等狙擊下，短期看已經(jīng)很難成氣候。而作為中流砥柱的廣告營銷業(yè)務(wù)又持續(xù)下降，未來的日子也不一定好過。此時，搜房選擇分拆不理想的廣告資產(chǎn)借殼上市，大有“抓住最后一根稻草”的意味。
只不過時機不對，恰好趕上中概念回歸難落地和叫?？缃缰亟M的節(jié)骨眼上。而一旦搜房借殼被否，未來將會更加渺茫。
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