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5月21日晚間，觸控科技CEO陳昊芝內(nèi)部郵件曝光。陳昊芝在郵件中指出，觸控科技目前上市只能被認定為純游戲公司，按5.4億美元的定價上市，但實際上，觸控科技除了手游業(yè)務還有引擎及開發(fā)者平臺的業(yè)務，為此，觸控科技決定暫緩上市。

一直以來，純游戲公司在美國市場并不被看好，從已經(jīng)上市的多家游戲公司來看，大部分股價都偏低。為什么作為吸金牛的游戲在美國股市普遍不被看好呢?我們不難看出美國股市的估值邏輯。

第一、未來大于現(xiàn)在

美國股市更看重公司的未來增長速度，而非現(xiàn)有盈利能力。舉個例子，網(wǎng)易目前盈利能力以超過三小龍小米、京東、360的總和(網(wǎng)易2013年營收超過98億人民幣)，可是目前網(wǎng)易的市值只有97.71億美金，低于360的104.26億美金，甚至越低于還在虧損的京東。

究其原來，360在pc端以及移動端的取得不錯的布局，而京東跟小米更是代表了電商跟硬件廠商的未來，而作為老牌互聯(lián)網(wǎng)公司的網(wǎng)易近年來做移動端幾乎毫無作為，對于未來的應對不夠，嚴重影響了網(wǎng)易的估值。

第二、渠道大于內(nèi)容

美國市場一向對渠道商的偏好要大于內(nèi)容供應商。從目前以上的公司來看，360與多玩等渠道商的市值近兩年節(jié)節(jié)上升，360憑借在PC的頁游平臺以及移動的APP分發(fā)取得了良好的收益，而且目前市場份額還處于上升的趨勢。多玩憑借其下YY平臺，在娛樂、游戲、教育等領域都有極強的發(fā)布能力。

完美世界、盛大等內(nèi)容供應商、多年來業(yè)務結構單一、抵御風險能力低，雖然目前仍然擁有強大的營收能力(2013年盛大游戲營收43億人民幣、完美世界營收30億人民幣)，但是游戲公司更多依賴頂級的制作團隊，一旦人才流失便會造成公司后續(xù)產(chǎn)品乏力。

而渠道商前期雖然投入巨大，但是一旦建成將可長期盈利，而且在流量紅利時代結束以后，各大廠商對流量爭奪越演越烈，渠道商收入自然水漲船高。

第三、經(jīng)濟利潤大于每股收益

多年來的研究顯示，投資者真正關心的不是每股收益，而是經(jīng)濟利潤，亞馬遜在這方面是一個近乎完美的典范。經(jīng)濟利潤是包含企業(yè)所有資本全部成本的一項指標，這是當今按規(guī)定披露的財務報告不會告訴你的。投資者想看到經(jīng)濟利潤的增加，而亞馬遜在這方面似乎保持了增長。

這也是亞馬遜為何利潤遠低ebay，但是市值確越來越超過ebay的真正原因。從第一點來看，即將上市的京東與阿里未來誰更具價值還難以定論。

從以上三點來看，美國市場的估值與國內(nèi)擁有極大差異，這也是過去包括盛大文學、迅雷等公司錯過IPO的重要原因。