中信證券：未來可能需要內(nèi)需的重大變化打開市場(chǎng)高度
2025.11.30 15:59?
需的重大變化打開市場(chǎng)高度--鈦媒體快報(bào)】鈦媒體App 11月30日消息，中信證券研報(bào)表示，市場(chǎng)呈現(xiàn)出低波慢牛的特征，主要寬基的波動(dòng)率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于過往；但主觀多頭的體感改善相對(duì)有限，今年以來依舊跑輸量化策略，僅略微跑贏萬得全A，同時(shí)擇時(shí)的作用明顯弱化。從市場(chǎng)微觀流動(dòng)性結(jié)構(gòu)來看，保險(xiǎn)和固收+為代表的配置型資金增量富裕，配置型資金和量化資金定價(jià)權(quán)持續(xù)抬升，但主觀選股型產(chǎn)品增量有限，具有個(gè)股定價(jià)能力的增量資金欠缺；定價(jià)權(quán)削弱的背景下，出于控制回撤的考量，主觀多頭對(duì)于個(gè)股和板塊的估值和安全邊際反而會(huì)提出更高的要求，風(fēng)險(xiǎn)偏好始終難以有效提升，“蹲、打、撤”成為主流策略。打破僵局只能是大超預(yù)期的基本面變化，今年是外需和出海，未來可能還是需要內(nèi)需的重大變化打開市場(chǎng)高度。在超預(yù)期的變化出現(xiàn)前，配置上建議延續(xù)資源/傳統(tǒng)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重估以及企業(yè)出海兩個(gè)方向。（廣角觀察）&pic=https://images.tmtpost.com/uploads/images/2023/10/20231026171706975.png)
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鈦媒體App 11月30日消息，中信證券研報(bào)表示，市場(chǎng)呈現(xiàn)出低波慢牛的特征，主要寬基的波動(dòng)率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于過往；但主觀多頭的體感改善相對(duì)有限，今年以來依舊跑輸量化策略，僅略微跑贏萬得全A，同時(shí)擇時(shí)的作用明顯弱化。從市場(chǎng)微觀流動(dòng)性結(jié)構(gòu)來看，保險(xiǎn)和固收+為代表的配置型資金增量富裕，配置型資金和量化資金定價(jià)權(quán)持續(xù)抬升，但主觀選股型產(chǎn)品增量有限，具有個(gè)股定價(jià)能力的增量資金欠缺；定價(jià)權(quán)削弱的背景下，出于控制回撤的考量，主觀多頭對(duì)于個(gè)股和板塊的估值和安全邊際反而會(huì)提出更高的要求，風(fēng)險(xiǎn)偏好始終難以有效提升，“蹲、打、撤”成為主流策略。打破僵局只能是大超預(yù)期的基本面變化，今年是外需和出海，未來可能還是需要內(nèi)需的重大變化打開市場(chǎng)高度。在超預(yù)期的變化出現(xiàn)前，配置上建議延續(xù)資源/傳統(tǒng)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重估以及企業(yè)出海兩個(gè)方向。（廣角觀察）
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