周期不可知

達(dá)利歐的“大債務(wù)周期”是從信貸或貨幣視角來(lái)觀察周期，這個(gè)視角可以說(shuō)是所有周期視角里最敏感、波動(dòng)性最強(qiáng)的，能觸發(fā)一系列事件。

今天多大程度的借貸幾乎就可以預(yù)料到明日多大程度的捉襟見(jiàn)肘，而中央政府和央行工具箱里的應(yīng)對(duì)措施就是那些。

它也給很多投資者提供了獲得超額回報(bào)的投資機(jī)會(huì)，達(dá)利歐就在2008年金融危機(jī)和歐債危機(jī)中創(chuàng)造了超高的收益率。

還有與巴菲特惺惺相惜的橡樹資本聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯，也曾提到“在所有的周期中，信貸周期是我最喜歡的”。

那我們能不能認(rèn)為，我們可以通過(guò)信貸周期來(lái)把握經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律？

并不能。

首先，通過(guò)信貸周期賺到錢的人太少了，在頂尖投資人中也只是極少數(shù)。而且他們賺到錢的方式并不是準(zhǔn)確掌握了經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律，他們并不能具體測(cè)算危機(jī)于何時(shí)何地爆發(fā)，也不能準(zhǔn)確知道借貸達(dá)到多少時(shí)就會(huì)爆發(fā)危機(jī)。

達(dá)利歐之所以能在危機(jī)中獲得高收益，更重要可能是他尊重周期，從宏大的歷史視角看到了繁榮背后往往積蓄著危機(jī)，看到了過(guò)度借貸的不可持續(xù)，并在眾人的貪婪中保持了極大的克制，在別人的恐懼中大膽下注。

霍華德·馬克斯也認(rèn)為，“關(guān)于周期，唯一能夠預(yù)測(cè)的就是它的必然性”“最重要的不是預(yù)測(cè)未來(lái)，而是認(rèn)識(shí)到未來(lái)無(wú)法預(yù)測(cè)，但可以先做好準(zhǔn)備”。

只能說(shuō)，經(jīng)濟(jì)周期還是太復(fù)雜了，達(dá)利歐也承認(rèn)大債務(wù)周期“僅是我所稱的‘整體大周期’中多個(gè)相互關(guān)聯(lián)的驅(qū)動(dòng)力之一”，周期主要因何發(fā)生，幾百年來(lái)，各派經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)其做了各種解釋，但總是莫衷一是。

信貸周期、存貨周期、創(chuàng)新周期、政策周期、人性周期、房地產(chǎn)周期等不同周期都會(huì)按照自己的模式運(yùn)行，它們同時(shí)也會(huì)持續(xù)不斷地相互影響，其中還伴隨著戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等突發(fā)性現(xiàn)象。

當(dāng)我們?cè)噲D用某種因素解釋經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)象時(shí)，一定會(huì)存在其他不同因素產(chǎn)生重要影響，最終就變成了一個(gè)“雞與蛋孰先孰后”的問(wèn)題，實(shí)際上我們無(wú)法知道哪一個(gè)在前。

萬(wàn)物皆有因，但很多事情的主要原因并不只有一個(gè)，經(jīng)濟(jì)周期就是一個(gè)由諸多原因同時(shí)發(fā)揮重要作用的混沌狀態(tài)。

華泰證券在《經(jīng)濟(jì)周期實(shí)證、理論及應(yīng)用》這篇研報(bào)中認(rèn)為，由億萬(wàn)個(gè)“人”組成的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，復(fù)雜系統(tǒng)的構(gòu)成單元在相互作用中形成反饋機(jī)制。復(fù)雜系統(tǒng)具有高維特征，常常不可直接觀測(cè)，更不可直接測(cè)度。

債務(wù)周期、產(chǎn)業(yè)周期等都是這個(gè)系統(tǒng)在低維層面的投影，攜帶著系統(tǒng)的部分信息，我們只能通過(guò)這些來(lái)觀察經(jīng)濟(jì)周期，而不能看清它的全貌。

周期與人的命運(yùn)

經(jīng)濟(jì)周期是不可知的，但它卻實(shí)實(shí)在在左右著經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，以及每個(gè)人的財(cái)富。

比如一個(gè)長(zhǎng)期債務(wù)周期大約為80年，跟產(chǎn)業(yè)變革幾乎同步的康波周期也有大約50-60年，基本就是人的一生。

頂級(jí)成功人士幾乎也都借助了周期的力量獲取了大量財(cái)富。

比如上世紀(jì)50年代末到70年代初，喬布斯、比爾·蓋茨、比爾·喬伊、邁克爾·戴爾、拉里·佩奇等都是在壯年幸運(yùn)趕上了信息革命的上升周期，使他們的才能被成倍放大。

還有中國(guó)的三波造富浪潮：80年代利用新舊體制信息差的造富；90年代的大膽“下海”造富；本世紀(jì)初期房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)造富。

這也讓不少壯年期恰好落在經(jīng)濟(jì)下行周期的90后、00后感嘆“經(jīng)濟(jì)有周期，人無(wú)再少年”。這樣的感嘆我在社交媒體看到了很多。

經(jīng)濟(jì)周期有起有落，通往無(wú)限，而人無(wú)論壯年期還是整個(gè)生命都是非常有限的，倘若在最富創(chuàng)造力的壯年恰逢經(jīng)濟(jì)上行周期，那無(wú)疑會(huì)有更多財(cái)富創(chuàng)造的機(jī)會(huì)。

反之，就會(huì)像成長(zhǎng)于日本“失去的三十年”中的年輕人，在媒體的報(bào)道中，他們似乎是步步踏空。

這該怎么解？

面對(duì)不可知的經(jīng)濟(jì)周期，其實(shí)不會(huì)有什么具體可行的好方法，因?yàn)橹芷跓o(wú)法超越。

但或許我們不必那么焦慮，壯年期處于經(jīng)濟(jì)下行周期并不代表無(wú)法取得成功。一個(gè)比較普遍的現(xiàn)象是，絕大多數(shù)人是無(wú)法“年少成名”的，即便能獲得成功，那也是“大器晚成”。

大器晚成才是起步?jīng)]有資源扶持、又沒(méi)有超凡才能的普通人通往成功的方式，普通人的成功都是爐火慢燉“熬”出來(lái)的。

很多年輕人過(guò)度焦慮是因?yàn)椋靶┠戤?dāng)經(jīng)濟(jì)高歌猛進(jìn)，各種社會(huì)紅利的紛紛釋放時(shí)誕生了很多一夜暴富、年少成名的神話，再加上一些企業(yè)對(duì)35+人士的就業(yè)歧視，使很多人格外看重二三十歲的成功。

“35歲危機(jī)”其實(shí)是特殊經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的特殊產(chǎn)物，不能視之為常態(tài)。

青山資本曾發(fā)布過(guò)一篇題為《35歲，中國(guó)式中年》的研究報(bào)告，其中提到，美國(guó)和中國(guó)的2000年以前，中年危機(jī)都發(fā)生于四五十歲，只有在中國(guó)經(jīng)濟(jì)狂飆突進(jìn)的這20年里，中年危機(jī)迅速降低到了35歲，而且全世界范圍內(nèi)幾乎只此一家！

這是因?yàn)檫@些年里中國(guó)處于急速追趕階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)迅速變遷。但以后就不同了，急速追趕階段已然終結(jié)，人口紅利漸漸消退，勞動(dòng)力變得短缺。

而且隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)發(fā)展起來(lái)，對(duì)經(jīng)驗(yàn)積累的要求會(huì)更高，自然會(huì)消弭掉特殊發(fā)展階段造就的“35歲危機(jī)”。

其次，從深層次來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)周期所處階段對(duì)人的幸福感影響可能沒(méi)有很多人想象的那么大。

提到日本“失去的三十年”，一般給人的印象就是日本經(jīng)濟(jì)能力低下、民眾過(guò)得慘兮兮的，似乎是一個(gè)“黑暗時(shí)代”，然而事實(shí)并非如此，因?yàn)橐恍└唛L(zhǎng)遠(yuǎn)影響的新變化也在悄然發(fā)生。

三浦展的《第四消費(fèi)時(shí)代》描繪了這些變化，比如覺(jué)得追求大牌、攀比的虛榮型消費(fèi)失去了意義，轉(zhuǎn)而追求簡(jiǎn)約、購(gòu)買國(guó)貨和地方傳統(tǒng)特色產(chǎn)品。

人們不再追求“更高級(jí)”“更時(shí)尚”“更高檔”這些擴(kuò)張性的生活方式，而是更推崇溫和、能帶來(lái)更多精神滿足的消費(fèi)上，購(gòu)買“美好的時(shí)光”。不少年輕人甚至愿意離開大都市，前往農(nóng)村海島去過(guò)一種田園生活。

這擺脫了單向度的發(fā)展路徑，變得更多元。

中國(guó)這幾年同樣在發(fā)生這樣的變化，此外很多人的自我意識(shí)在覺(jué)醒，不再對(duì)職場(chǎng)抱有太大期望，開啟了對(duì)自我生存的探索，發(fā)展搞副業(yè)的能力，嘗試喜歡的職業(yè)；對(duì)自然和鄉(xiāng)村有了更多探索欲。

短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行在物質(zhì)層面給我們帶來(lái)了一定沖擊，但從長(zhǎng)期來(lái)看，自我意識(shí)的提升、理性消費(fèi)、提升生存技能反而能形成更持續(xù)的幸福觀。

最后，經(jīng)濟(jì)下行周期并非沒(méi)有獲取財(cái)富的機(jī)會(huì)。

周期如果能像科學(xué)一樣有規(guī)律可循，每個(gè)人都能像看天氣預(yù)報(bào)一樣進(jìn)行預(yù)測(cè)，那這里就沒(méi)有投資機(jī)會(huì)了，它的不可知恰好是投資機(jī)會(huì)的來(lái)源，經(jīng)濟(jì)處于繁榮期時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格普遍被高估，而在經(jīng)濟(jì)下行周期中，反而更容易發(fā)現(xiàn)價(jià)值被低估的資產(chǎn)。

經(jīng)濟(jì)下行期中，大多數(shù)人都會(huì)因恐懼而忽略周期的存在，看不到未來(lái)，懷疑周期的存在，甚至覺(jué)得這次與以往大不相同，已經(jīng)不是周期了，而是進(jìn)入到了黑暗時(shí)代，當(dāng)別人都懷疑周期存在時(shí)，反而蘊(yùn)藏著一些機(jī)會(huì)。