中國(guó)國(guó)防裝備費(fèi)用及國(guó)防信息化占比，圖表來源：中信建投證券
華西證券指出，“數(shù)據(jù)分析+網(wǎng)電對(duì)抗+智能指控”是搶占信息制高點(diǎn)的“三件套”，為作戰(zhàn)提供“信息基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)支持”。中信建投證券認(rèn)為，新一代智能化信息底座的核心是人工智能技術(shù)，伴隨軍工信息化建設(shè)，人工智能技術(shù)正在以芯片、算法和軟件等形式嵌入戰(zhàn)爭(zhēng)體系的各個(gè)系統(tǒng)、各個(gè)層次、各個(gè)環(huán)節(jié)，從架構(gòu)角度出發(fā)，智能戰(zhàn)場(chǎng)的AI建設(shè)又可以可劃分為基礎(chǔ)層、傳輸層與感知應(yīng)用層三個(gè)技術(shù)維度，各層相輔相成，構(gòu)成“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)—智能協(xié)同—精準(zhǔn)打擊”的閉環(huán)體系。
飛機(jī)、雷達(dá)增長(zhǎng)空間大，導(dǎo)彈/低成本精確制導(dǎo)武器需求彈性高
烏克蘭危機(jī)、中東局勢(shì)動(dòng)蕩以及歐洲防務(wù)預(yù)算的大幅增加，使得各國(guó)對(duì)先進(jìn)裝備的需求持續(xù)攀升。據(jù)報(bào)道，印尼政府正就采購(gòu)中國(guó)制造的殲-10戰(zhàn)斗機(jī)進(jìn)行可行性評(píng)估。另?yè)?jù)媒體6月6日?qǐng)?bào)道，巴基斯坦計(jì)劃采購(gòu)中國(guó)40架殲-35隱形戰(zhàn)機(jī)、空警-500預(yù)警機(jī)、紅旗-19防空反導(dǎo)系統(tǒng)。華西證券指出，我國(guó)“平臺(tái)+體系”的打包模式，使中小國(guó)家能夠以較低成本構(gòu)建自主國(guó)防能力，同時(shí)也將顯著提升訂單的整體價(jià)值量。
目前，多用途戰(zhàn)機(jī)、查打一體無人機(jī)、先進(jìn)雷達(dá)和防空系統(tǒng)、高性價(jià)比的精確制導(dǎo)武器及配套系統(tǒng)正成為市場(chǎng)主流需求，當(dāng)前中國(guó)軍機(jī)已經(jīng)形成較為完備的自研高端軍機(jī)譜系，以殲-10CE、殲-35、運(yùn)-20、L-15、直-10/20系列為代表的各類飛機(jī)已經(jīng)可堪軍貿(mào)大任。長(zhǎng)江證券指出，與全球暢銷的F-35戰(zhàn)機(jī)相似，殲-35同樣設(shè)計(jì)了空軍版與艦載版，并且機(jī)體更輕，性價(jià)比更高，作為全球軍貿(mào)五代機(jī)新秀有望成為軍貿(mào)爆款機(jī)型。
中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入新式自研裝備出口新時(shí)代，圖表來源：長(zhǎng)江證券
隨著軍貿(mào)需求增長(zhǎng)，軍貿(mào)廠商與軍貿(mào)主機(jī)廠將共同受益，長(zhǎng)江證券指出，在主機(jī)廠中，飛機(jī)、雷達(dá)等主機(jī)廠未來空間更為可觀，其中飛機(jī)是世界軍貿(mào)占比最高的裝備，中國(guó)現(xiàn)存大量可出口但尚未出口的新型軍機(jī)裝備，且多數(shù)飛機(jī)主機(jī)廠凈利率處于極低水平，軍貿(mào)可以顯著改善相應(yīng)飛機(jī)主機(jī)廠凈利率水平。現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)中無人機(jī)、隱形戰(zhàn)機(jī)的占比正穩(wěn)步提升，反無人機(jī)、反隱身裝備雷達(dá)需求亦有望穩(wěn)步提升，因此雷達(dá)主機(jī)廠亦為重要投資方向。另外，中上游中，導(dǎo)彈/低成本精確制導(dǎo)武器在各類沖突中需求彈性顯著，雖然很難享受到軍貿(mào)溢價(jià)，但可充分享受軍貿(mào)中的巨大彈性，疊加十四五末期“補(bǔ)欠賬”需求，導(dǎo)彈中上游亦有較大投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；市場(chǎng)需求不及預(yù)期。
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