圖源來自斯凱奇官方
從“老年鞋”逆襲成年輕人爆款，斯凱奇曾靠“踩屎感”鞋底血洗全球市場，如今卻在2025年開局就秒切“絕地求生”劇情。
一場耐人尋味的“資本大逃亡”似乎正在上演。
為什么在運動品牌市場頗受歡迎的斯凱奇，會在市場正興時選擇退市？
核心誘因直指美國政府掀起的“對等關稅”風暴。眾所周知，4月29日，由斯凱奇、耐克、阿迪達斯等76家鞋類品牌組成的行業(yè)聯(lián)盟向白宮發(fā)出聯(lián)名信，直指新關稅政策將使童鞋稅率飆升至20%-37%，疊加后行業(yè)整體稅率或達150%-220%。
而平價鞋企因利潤空間狹窄，既無法消化關稅成本，也難以通過漲價轉嫁壓力。因為，在“對等關稅”政策下，一雙原本售價1100元的運動鞋終端價格飆升至近1700元，嚴重背離斯凱奇“平價舒適”的品牌定位。
宏觀來看，美國鞋類分銷商和零售商協(xié)會（FDRA）數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度鞋類銷售額同比驟降26.2%。此外，美國世界大型企業(yè)研究會數(shù)據(jù)顯示，美國3月消費者信心指數(shù)為92.9，已經(jīng)連續(xù)第四個月下降?？梢姡?shù)氐姆潜匦柘M需求已經(jīng)被嚴重抑制。
而且，斯凱奇還在退市聲明中明確表示，“全球貿(mào)易政策帶來的宏觀經(jīng)濟不確定性，已使公司無法提供財務指引。”
斯凱奇此番表態(tài)的背后，折射出其全球供應鏈的深切焦慮。與耐克、阿迪達斯等行業(yè)巨頭相似，斯凱奇在生產(chǎn)布局上對亞洲市場尤其是越南有著極高依賴。
目前，斯凱奇旗下超5300家門店所需產(chǎn)品，60%的產(chǎn)能由東南亞代工廠承擔。然而，不斷加高的關稅壁壘，正將這一產(chǎn)能布局逼近成本承受極限。?
當前市場對斯凱奇的短期發(fā)展前景并不樂觀。盡管斯凱奇可借助3G資本在供應鏈優(yōu)化與全球化運營方面的經(jīng)驗，通過調整生產(chǎn)基地布局來應對關稅壓力。
但據(jù)摩根士丹利測算顯示，盡管推進供應鏈多元化可以緩解產(chǎn)能過于集中在亞洲帶來的壓力，但也需要至少20億美元的投資，且這一過程耗時一般長達3-5年，不確定性較高。
如此局面下，斯凱奇面臨兩難抉擇：若維持大眾化定價策略，企業(yè)盈利將遭受重創(chuàng)；若因關稅壓力而提價，又會對市場份額造成沖擊。
在兩難境地下，身為上市公司的斯凱奇不得不在短期盈利與長期戰(zhàn)略間取舍，私有化成為“斷腕求生”的必要選擇。
退市消息發(fā)布前，斯凱奇股價年內（截至2025年5月2日）累計下跌26.58%。
而股價若持續(xù)低迷則會削弱企業(yè)通過增發(fā)、可轉債等方式融資的能力。但斯凱奇私有化后賬上現(xiàn)金會相應增加，能夠支撐其一定時間周期內的戰(zhàn)略調整，若繼續(xù)留在股市，其融資成本則可能因信用評級而下調。
此外，2025年第一季度財報顯示，斯凱奇實現(xiàn)營收同比增長7.1%至24.1億美元。彼時的斯凱奇仍專注于擴大市場份額，新開設51家門店，其國際業(yè)務已占總業(yè)務的65%。盡管營收未達預期，但批發(fā)和直接面向消費者的銷售均顯示出健康增長，分別增長7.8%和6%。
而3G資本以每股63美元的現(xiàn)金價格收購斯凱奇所有流通股，較斯凱奇近15個交易日成交量加權平均股價溢價30%，向市場釋放出積極信號。
眾所周知，3G資本以“零基預算+成本管控”模式聞名，曾主導百威英博、漢堡王等千億美元級并購案。憑借其資本運作能力或可為斯凱奇注入“降本增效”的新動能，例如通過DTC（直接面向消費者）的模式來提升利潤率，并削減行政開支。
長遠來看，這一交易不僅為斯凱奇提供資本護盾，也賦予其脫離華爾街短期業(yè)績考核的自由度，同時也更有利于斯凱奇長期戰(zhàn)略的“解放”。
退市后，斯凱奇可以更靈活的推進三大核心戰(zhàn)略。一是供應鏈重組。加速越南、印尼的工廠建設（目標3年內將中國產(chǎn)能占比降至40%）。
二是推進產(chǎn)品創(chuàng)新，形成差異化競爭。例如，加大智能緩震中底等技術投入，對標功能性品牌Hoka、On昂跑打造差異化產(chǎn)品以及品牌影響力。
三是渠道優(yōu)化。關閉現(xiàn)有的低效直營門店，轉向DTC（直接面向消費者）模式，并同步提升電商銷售占比。
整體來看，斯凱奇的私有化本質是一場以退為進的戰(zhàn)略突圍——通過剝離資本市場的短期業(yè)績壓力，換取供應鏈重組、產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道優(yōu)化的戰(zhàn)略縱深。
3G資本帶來的不僅是94億美元的資本護盾，更是通過“零基預算”模式重塑成本結構、加速DTC轉型的運營杠桿。然而，這場退市自救能否成功，仍取決于其全球最大增量市場——中國的表現(xiàn)。
從新疆棉事件中的“公正表態(tài)”積累的品牌好感，到2025年上海超百家分支機構集中注銷的收縮信號，斯凱奇在中國市場的進退抉擇，折射出跨國品牌在貿(mào)易波動與本土競爭夾擊下的生存困境。
財報顯示，2025財年第一季度，斯凱奇的國際業(yè)務雖以65%的占比撐起增長基本面，但亞太區(qū)一季度銷售額同比下降3%（剔除中國市場則增長12%）的尷尬數(shù)據(jù)，也暴露出其在中國市場的增長失速。
具體來看，本土品牌的“國潮圍剿”與多品牌矩陣正在持續(xù)擠壓斯凱奇的生存空間。
安踏通過“單聚焦、多品牌”策略，構建了覆蓋全價格帶的產(chǎn)品矩陣。主品牌定位大眾市場，F(xiàn)ILA瞄準中高端時尚運動，迪桑特、可隆聚焦戶外運動，亞瑪芬體育（始祖鳥、薩洛蒙等）占據(jù)高端專業(yè)賽道。
這種多品牌協(xié)同效應使安踏在價格帶覆蓋上形成對斯凱奇的“夾擊”——主品牌以更低價格搶占平價市場，F(xiàn)ILA則在中端市場分流消費者。
李寧則憑借2018年紐約時裝周的“國潮”營銷一舉翻身，將傳統(tǒng)文化元素與運動科技結合（如“悟道”系列），成功吸引年輕消費者。不僅如此，其市場重心也逐漸從專業(yè)運動轉向時尚潮流，與斯凱奇的“舒適日常”定位形成部分重疊。
而國際品牌的降價策略也直接沖擊了斯凱奇的平價優(yōu)勢，進一步擾動下沉市場競爭。
阿迪達斯在2024年通過推出平價產(chǎn)品線（如Adidas Essentials）和關停低效門店、拓展三四線城市大店，實現(xiàn)大中華區(qū)銷售額同比增長10%。其主力產(chǎn)品Samba系列通過平替版本（VL COURT）將價格下探至200-500元的主力區(qū)間，直接沖擊斯凱奇的核心價格帶。
耐克也在中國市場采取了更為靈活的價格策略，推出100美元及以下的產(chǎn)品，進一步壓縮了斯凱奇在中國市場的價格優(yōu)勢。
面對阿迪達斯、耐克近年來加速價格下沉，在低線城市開設品牌大店，安踏亦通過細分產(chǎn)品線搶占市場。斯凱奇的“平價好感度”在巨頭夾擊中逐漸失效。
退市迷霧之下，中國市場既是斯凱奇必須守住的“基本盤”，也是其戰(zhàn)略轉型的最大試煉場。此時，斯凱奇如何平衡“關稅成本壓力”與“中國市場增長”的雙重挑戰(zhàn)，將決定這場退市豪賭的最終結局。
關稅陰影下的退市并非終點，而是企業(yè)重構全球競爭力的起點。斯凱奇的案例表明，這種策略的有效性取決于三大條件：
一是資本方的資源整合能力。3G資本能否復制“百威英博模式”，決定斯凱奇能否在供應鏈重構中勝出；二是品牌韌性。斯凱奇需通過產(chǎn)品科技化（如智能鞋類）重塑“舒適”標簽，避免陷入低價競爭；三是政策博弈的走向。若關稅談判出現(xiàn)轉機，退市企業(yè)可能錯失資本市場反彈的紅利。
對于投資者而言，這一現(xiàn)象揭示了全球化退潮下的新規(guī)律。當貿(mào)易政策成為常態(tài)變量，企業(yè)的生存能力不再僅取決于成本控制，更在于對政策風險的預判與資本結構的靈活性。
快報
根據(jù)《網(wǎng)絡安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論