圖片來(lái)源@Barron's
編輯｜李婧瀅
4月11日深夜，美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局突然發(fā)布了關(guān)稅豁免商品清單，該清單涵蓋了智能手機(jī)、個(gè)人電腦、服務(wù)器等技術(shù)產(chǎn)品，其中多數(shù)產(chǎn)品在中國(guó)組裝。當(dāng)前美國(guó)對(duì)中國(guó)商品實(shí)施的關(guān)稅稅率為125%，對(duì)其他貿(mào)易伙伴的進(jìn)口商品征收10%的稅率。中國(guó)商品自3月起還需額外繳納20%的關(guān)稅，總稅率達(dá)到145%。
此次政策調(diào)整使電子產(chǎn)品的進(jìn)口商免于最新關(guān)稅，并將中國(guó)相關(guān)產(chǎn)品的稅率降至20%?；砻飧采w2024年3850億美元進(jìn)口額（占進(jìn)口總額12%），其中1000億美元來(lái)自中國(guó)（占中國(guó)進(jìn)口額23%）。相關(guān)電子產(chǎn)品平均稅率從45%降至5%。
美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局發(fā)布的關(guān)稅豁免清單將利好特斯拉，因?yàn)樘厮估碾妱?dòng)汽車都配備了平板觸摸屏顯示器和先進(jìn)的車載電腦。許多平板顯示器在亞洲制造，而特朗普通過(guò)關(guān)稅將其作為目標(biāo)。臺(tái)灣半導(dǎo)體和三星曾為特斯拉制造芯片，在中國(guó)、臺(tái)灣、韓國(guó)和其他國(guó)家擁有制造能力。
特斯拉沒(méi)有立即回應(yīng)Barron's關(guān)于這些排除項(xiàng)的置評(píng)請(qǐng)求。從韓國(guó)進(jìn)口的商品需要繳納10%的關(guān)稅，在特朗普周三宣布的90天暫停期結(jié)束后，這一稅率可能會(huì)升至25%。同樣，臺(tái)灣目前的10%稅率也可能在期限結(jié)束時(shí)升至32%。
根據(jù)美國(guó)國(guó)家公路交通安全管理局的數(shù)據(jù)，在美國(guó)銷售的特斯拉汽車中，平均約25%的零部件來(lái)自墨西哥，另有10%來(lái)自海外其他地區(qū)。特斯拉汽車的其余65%零部件來(lái)自加拿大和美國(guó)（政府?dāng)?shù)據(jù)未對(duì)這兩個(gè)國(guó)家進(jìn)行區(qū)分），Barron's此前曾估計(jì)，美國(guó)對(duì)零部件征收的進(jìn)口關(guān)稅可能會(huì)使在美國(guó)組裝的特斯拉汽車的平均成本每輛增加約4000美元。這只是一個(gè)粗略的經(jīng)驗(yàn)法則。
投資者應(yīng)在公司于4月22日公布第一季度數(shù)據(jù)時(shí)，獲取更多關(guān)于關(guān)稅和成本方面的詳細(xì)信息。未來(lái)可能會(huì)有更多豁免。“我們第一次看到這種情況，”雅虎財(cái)經(jīng)的里克·紐曼（Rick Newman）說(shuō)。“2018年和2019年有超過(guò)10萬(wàn)份豁免申請(qǐng)。”截至周五交易，特斯拉股價(jià)自4月2日以來(lái)下跌了11%，當(dāng)日特朗普宣布了全面的全球關(guān)稅，作為其所謂的“解放日”的一部分。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)指數(shù)上漲1.81%，漲幅為5%。（作者：AI機(jī)器人（ Al Root））
全球最大豁免類別是包含個(gè)人電腦和服務(wù)器的進(jìn)口品類，2024年美國(guó)進(jìn)口額達(dá)1400億美元，其中26%來(lái)自中國(guó)。盡管形勢(shì)可能再度變化，但此舉將使人工智能龍頭英偉達(dá)、戴爾、慧與科技、超微電腦等服務(wù)器制造商，以及戴爾、惠普等個(gè)人電腦制造商受益。據(jù)Barron's計(jì)算，該品類平均稅率從45%降至5%。
中國(guó)商品最大新增豁免類別是智能手機(jī)，2024年美國(guó)進(jìn)口額410億美元（占智能手機(jī)總進(jìn)口額81%）。若按145%征稅將產(chǎn)生600億美元關(guān)稅，即使按新稅率20%計(jì)算仍達(dá)80億美元。蘋(píng)果除在印度和越南外，主要仍在中國(guó)組裝設(shè)備。若政策維持，這家iPhone制造商將成為最大受益者，但其中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品仍需繳納20%關(guān)稅。據(jù)計(jì)算，智能手機(jī)進(jìn)口平均稅率從119%降至16%。
此次豁免也突顯白宮在這場(chǎng)新興關(guān)稅戰(zhàn)中"挑選贏家"的策略。例如服裝鞋帽行業(yè)仍需承受145%的中國(guó)商品關(guān)稅（其他國(guó)家20%），平均稅率保持44%水平。無(wú)論如何，這將加劇企業(yè)投資決策面臨的不確定性。
豁免清單還包含固態(tài)硬盤(pán)等計(jì)算機(jī)零部件，并擴(kuò)大了半導(dǎo)體豁免范圍（該品類在4月2日的原始行政令中已獲部分減免）。銅材、藥品、木材、部分關(guān)鍵礦物和能源產(chǎn)品同樣獲得豁免。半導(dǎo)體和藥品等品類可能面臨專門(mén)關(guān)稅。（作者：亞當(dāng)·萊文（Adam Levine））
如果貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，相比蘋(píng)果等商品生產(chǎn)商，Meta平臺(tái)等服務(wù)提供商面臨的直接威脅較少，但風(fēng)險(xiǎn)依然存在。與所有企業(yè)一樣，Meta的首要擔(dān)憂來(lái)自貿(mào)易戰(zhàn)可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)放緩。在經(jīng)濟(jì)衰退中，廣告支出尤為脆弱。"這是最先被削減的部分，"杰富瑞分析師布倫特·希爾（ Brent Thill ）表示，"企業(yè)可以立即從這些平臺(tái)撤下廣告預(yù)算。"2024年，Meta的廣告收入占總銷售額的98%，這使得其面對(duì)廣告預(yù)算緊縮時(shí)尤為脆弱——相比之下，谷歌母公司Alphabet 2024年76%收入來(lái)自廣告。
希爾稱："我們已經(jīng)下調(diào)了對(duì)Meta的預(yù)期以反映這些挑戰(zhàn)。"Meta未就貿(mào)易戰(zhàn)中廣告收入問(wèn)題回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。晨星（Morningstar）分析師馬利克·汗（Malik Khan）還指出，試圖觸達(dá)美國(guó)消費(fèi)者的中國(guó)公司可能減少?gòu)V告投放。
2024年Meta從中國(guó)獲得180億美元收入，占總收入11%，這部分收入同樣面臨風(fēng)險(xiǎn)，該公司在年報(bào)中警告稱："中美或其他國(guó)家政府可能采取行動(dòng)減少或消除我們來(lái)自中國(guó)的廣告收入，包括因貿(mào)易爭(zhēng)端實(shí)施關(guān)稅。"
以中國(guó)低價(jià)電商Temu和Shein為例，這些公司購(gòu)買(mǎi)Meta廣告并推高競(jìng)價(jià)，但新貿(mào)易規(guī)則打擊了它們的出口商業(yè)模式，其在美國(guó)的廣告投放可能枯竭。不過(guò)汗認(rèn)為Meta或存一線生機(jī)：企業(yè)希望最大限度利用廣告預(yù)算。"在宏觀不確定性時(shí)期，資金分配也會(huì)發(fā)生變化，"他說(shuō)，"企業(yè)會(huì)更關(guān)注廣告支出回報(bào)率高的平臺(tái)，而Meta正是如此。"
值得注意的是，Meta等科技公司需要擔(dān)心的遠(yuǎn)不止關(guān)稅。貿(mào)易戰(zhàn)中，報(bào)復(fù)措施可能包括數(shù)字服務(wù)稅等。這類稅收將沖擊Meta旗下主要盈利應(yīng)用Facebook和Instagram的高利潤(rùn)率服務(wù)。多國(guó)已針對(duì)美國(guó)大型平臺(tái)實(shí)施2%-5%的數(shù)字服務(wù)稅。若出現(xiàn)以牙還牙的局面，稅率可能大幅提升，更多國(guó)家可能跟進(jìn)。
此外，廣告支出對(duì)服務(wù)稅尤為敏感，因其不直接影響本地消費(fèi)者錢(qián)包。而訂閱收入征稅則會(huì)迅速轉(zhuǎn)嫁給用戶。"若想懲罰美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)嵤﹫?bào)復(fù)，數(shù)字服務(wù)稅確實(shí)是重點(diǎn)目標(biāo)，"汗表示。不過(guò)他認(rèn)為目前這類稅收尚不在Meta主要風(fēng)險(xiǎn)情景中。汗總結(jié)道："貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)Meta或谷歌數(shù)字廣告的長(zhǎng)期影響存在高度不確定性。"（作者：亞當(dāng)·萊文（Adam Levine））
本文為Barron's原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見(jiàn)2025年4月13日?qǐng)?bào)道“Trump’s New Tariff Exclusions Will Benefit Tesla. Here’s How.”、“Apple, Nvidia, Dell, and Others Get a Tariffs Exemption Under New Rules”、“Meta’s Tariff Troubles Are Contained. Other Problems May Not Be”。（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）
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Meta得想辦法應(yīng)對(duì)數(shù)字服務(wù)稅，不然利潤(rùn)保不住。
戴爾這類電腦廠商，關(guān)稅降了，市場(chǎng)份額能擴(kuò)大不？
豁免清單對(duì)中國(guó)相關(guān)制造業(yè)有啥連鎖反應(yīng)呢？
這次豁免能持續(xù)多久，企業(yè)們心里肯定也犯嘀咕。
電子產(chǎn)品進(jìn)口商能省多少錢(qián)，得好好算筆賬。
英偉達(dá)也能沾光，這對(duì)它研發(fā)投入有沒(méi)有促進(jìn)作用呢？
特斯拉的平板顯示器和車載電腦受益，后續(xù)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)降不？
豁免清單涵蓋這么多在中國(guó)組裝的產(chǎn)品，對(duì)中美貿(mào)易有啥影響？
特斯拉一季度數(shù)據(jù)肯定很關(guān)鍵，就看關(guān)稅影響有多大。
Meta雖說(shuō)關(guān)稅問(wèn)題控制住了，數(shù)字服務(wù)稅又成新麻煩。