一、重點(diǎn)公告解讀
1、韋爾股份：前三季度凈利潤(rùn)同比預(yù)增515.35%-569.64%
點(diǎn)評(píng)：韋爾股份10月9日發(fā)布2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為187.41億-189.91億元，同比增加24.27%-25.93%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為22.67億元-24.67億元，同比增加515.35%-569.64%。
報(bào)告期內(nèi)，市場(chǎng)需求持續(xù)復(fù)蘇，下游客戶需求有所增長(zhǎng)，伴隨著公司在高端智能手機(jī)市場(chǎng)的產(chǎn)品導(dǎo)入及汽車市場(chǎng)自動(dòng)駕駛應(yīng)用的持續(xù)滲透，公司的營(yíng)業(yè)收入和毛利率實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。
上海韋爾半導(dǎo)體股份有限公司是全球排名前列的中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司。2024年上半年，韋爾股份的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成為：半導(dǎo)體設(shè)計(jì)及銷售占比86.77%，電子元器件代理及銷售占比23.32%，分部間抵銷占比-10.09%。
韋爾股份是曾經(jīng)的大牛股，近幾年業(yè)績(jī)?cè)庥隽舜蠓▌?dòng)。2021、2022、2023 三年EPS 分別為3.6858 元、0.8155 元、0.4575元。今年半年報(bào)業(yè)績(jī)出來后，有10余家券商對(duì)公司2024年業(yè)績(jī)做了預(yù)測(cè)，其中最低的EPS為2.46元，最高的為2.88元，平均中位數(shù)在2.7元左右。即使是按照最低的2.46元算，相比2023年的業(yè)績(jī)也的確大幅增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)體現(xiàn)在凈利潤(rùn)的變化上，2019 、2020、2021、2022、2023 過去5年，公司凈利潤(rùn)分別同比增加 221.14 %、增加481.17%、增加 65.14%、減少 77.88%、減少43.89%。
近兩年利潤(rùn)大幅減少也在毛利率上可以做出一定解釋，公司2021年毛利率為34.49%，2022年降為30.75%， 2023年驟降為 21.76% ，今年上半年毛利率為29.14%， 同比去年同期的20.93%有大幅增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)才有回暖。
作為半導(dǎo)體公司，韋爾股份是家典型的投資大消耗大的公司。公司2022年、2023年財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá) 5.940億元、 4.568億元。融資分紅方面，上市以來累計(jì)派現(xiàn)11.60億， 融資166.5億，典型的吸金機(jī)器。對(duì)此類公司的投資，公司所在行業(yè)供需的變化、公司每季度毛利率的變化、營(yíng)收的變化、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的變化等情況就是重點(diǎn)需要關(guān)注的地方。
2、東阿阿膠：預(yù)計(jì)2024年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%~50%，中藥老字號(hào)龍頭穩(wěn)健成長(zhǎng)
點(diǎn)評(píng)：東阿阿膠10月9日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)11億元—11.75億元，同比增長(zhǎng)40%—50%。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品渠道庫存保持良性，價(jià)格體系不斷規(guī)范，盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健，投資回報(bào)能力顯著增強(qiáng)，研發(fā)投入進(jìn)一步加大，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量全方位提升。
作為中華傳統(tǒng)老字號(hào)，東阿阿膠有著很大的品牌影響力，股東背景上，實(shí)控人是華潤(rùn)集團(tuán)。
在最重要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)毛利率方面，東阿阿膠經(jīng)歷過前幾年的危機(jī)，一度下降嚴(yán)重。從2019年到2023年，分別為47.57%、55.00%、62.30%、 68.30%、70.24%，今年半年報(bào)為73.54%，毛利率不僅非常高而且逐漸穩(wěn)定、提升，顯示出公司經(jīng)營(yíng)正在走上坡路。
成長(zhǎng)情況看，公司過去四年?duì)I收和扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不錯(cuò)，今年前三季度業(yè)績(jī)也預(yù)喜增長(zhǎng)40%到50%。其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司賬上現(xiàn)金多，2023年貨幣資金加上交易性金融資產(chǎn)合計(jì)83億元。2023年扣非 ROE10.46%，但扣除現(xiàn)金和可交易性金融資產(chǎn)后，此數(shù)據(jù)達(dá)到了45%。2023年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為19.28%，很低。因?yàn)闁|阿阿膠的生意模式不錯(cuò)，所以資本開支很少，財(cái)務(wù)費(fèi)用也多年為負(fù)。
此外，從融資分紅上看，東阿阿膠分紅融資比非常非常高，上市后沒有定增過，配股也是20多年前的事，從1999年到現(xiàn)在每年現(xiàn)金分紅，近三年股利支付率幾乎100%，今年半年報(bào)還首次啟動(dòng)了中期分紅。在未來人口老齡化大趨勢(shì)下，一切優(yōu)質(zhì)的老字號(hào)中藥企業(yè)將迎來大發(fā)展，或許東阿阿膠也將迎來春天。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)超預(yù)期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上市公司業(yè)績(jī)變臉風(fēng)險(xiǎn)等。
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