疫情陰霾稍散，汽車產(chǎn)業(yè)也已順勢回暖。本月18日，車用彈簧龍頭美力科技（300611.SZ）接受廣發(fā)基金、華泰證券等12家機(jī)構(gòu)調(diào)研時，公司明確表示，預(yù)計下半年業(yè)績會有較大幅度增長，道出此話的前一個交易日，公司股價暴漲13.98%。
對于過去5年幾乎年年困于增收減利怪圈之中的美力科技而言，轉(zhuǎn)機(jī)來臨似乎越來越近了。
但從當(dāng)下業(yè)績來看，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.5億，同比增長39.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤180.7萬，同比下降85.2%。2021年營業(yè)收入約8.17億元，同比增加21.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2209萬元，同比減少45.12%，顯然仍舊徘徊。
即便如此，美力科技仍被寄予厚望，5月以來已有超30家機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行調(diào)研，顯示出機(jī)構(gòu)對公司的濃厚興趣，從股價表現(xiàn)來看，美力科技經(jīng)過前一段時間下跌之后開始呈現(xiàn)出階段性反彈，周五收盤，公司股價為13.22元/股，較此前的低點(diǎn)漲幅為76.27%。
美力科技主要從事高端彈簧產(chǎn)品及精密注塑件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要包括懸架系統(tǒng)彈簧、動力系統(tǒng)彈簧、車身及內(nèi)飾彈簧、通用彈簧、精密注塑件、彈性裝置及沖壓件等，主要應(yīng)用于汽車行業(yè)。
2021年公司懸架系統(tǒng)彈簧實(shí)現(xiàn)營收3.27億元，占比40.04%，車身及內(nèi)飾彈簧營收1.62億元，占比19.84%，精密注塑件1.52億元，占比18.63%，通用彈簧8425萬元，占比10.31%。
其產(chǎn)品銷售采用直銷模式，美力科技稱，與諸多國際汽車零部件一級供應(yīng)商，如萬都、佛吉亞、禮恩派、天納克、德爾福、采埃孚等建立了合作關(guān)系，進(jìn)入國際汽車零部件供應(yīng)商的全球化采購系統(tǒng)。
同時，公司也是國內(nèi)外一些知名汽車主機(jī)廠的一級供應(yīng)商，包括吉利汽車（00175.HK）、長安汽車（000625.SZ）、長城汽車（601633.SH）、比亞迪汽車、理想汽車、長安福特、陜汽集團(tuán)、現(xiàn)代汽車、上汽通用、華晨寶馬等，近日美力科技還在投資者互動平臺表示，公司法拉第未來（FFIE.N）有合作，公司產(chǎn)品已應(yīng)用到法拉第機(jī)器人產(chǎn)品中，起到減震與緩沖的作用。
公司所處的汽車零部件行業(yè)的發(fā)展與下游汽車行業(yè)的發(fā)展相關(guān)性較強(qiáng)，其發(fā)展周期基本同步。而汽車作為高檔耐用品，其消費(fèi)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，汽車市場與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的相關(guān)性明顯，我國宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動對我國汽車市場的影響十分明顯。
從汽車行業(yè)近年走勢看，產(chǎn)銷行情均已開始反彈，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計其將保持增長。
產(chǎn)量上，此前由于歐洲和中國兩個最大的汽車市場需求疲軟，中國汽車產(chǎn)量從2017年開始連續(xù)2年下滑，并于2019降至2572萬輛。2020年全球疫情影響之下，汽車產(chǎn)量進(jìn)一步下滑至2523萬輛。進(jìn)入2021年，隨著國內(nèi)外疫情的防控措施的常態(tài)化，中國汽車產(chǎn)量開始恢復(fù)至2608萬輛，同比增長3.37%。未來，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展，中國汽車行業(yè)的市場需求將持續(xù)增加，中商情報網(wǎng)預(yù)計，2022年中國汽車產(chǎn)量將達(dá)到2694萬輛。
數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會 鈦媒體APP制圖
銷量上看，2020年初，新冠疫情對汽車行業(yè)造成沖擊，汽車銷量降至近年最低2531萬輛。2020年以后汽車銷量持續(xù)反彈增長，2021年汽車銷量達(dá)到2628萬輛，銷量蟬聯(lián)全球第一，上述機(jī)構(gòu)預(yù)計2022年中國汽車銷量將達(dá)到2718萬輛。
這個勢頭目前仍在保持，周五乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月狹義乘用車零售銷量預(yù)計177.0萬輛，同比增長17.8%。新能源零售銷量預(yù)計45.0萬輛，同比增長102.5%。
中國汽車流通協(xié)會調(diào)研結(jié)果顯示，6月底汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)1.36，環(huán)比上月下降20.9%，終端進(jìn)店銷量整體向好。
乘聯(lián)會認(rèn)為，7月全國疫情總體平穩(wěn)，供應(yīng)鏈和整車生產(chǎn)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，供不應(yīng)求的局面有所改善。地方性消費(fèi)政策在6月底到期之后，多有延期或出臺第二輪補(bǔ)貼，繼續(xù)對車市形成支撐，市場熱度不減。新能源產(chǎn)能利用率迅速恢復(fù)，蔚來、特斯拉、廣汽埃安等廠商也進(jìn)一步增擴(kuò)產(chǎn)能，預(yù)計下半年可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能爬升。除供應(yīng)改善外，新能源產(chǎn)品消費(fèi)者接受度逐漸提高，預(yù)計年底補(bǔ)貼退坡前新能源市場將持續(xù)增長。
中遠(yuǎn)景美好，近期變數(shù)在疫情因素，直觀的體現(xiàn)是，在重鎮(zhèn)上海一季度的低迷表現(xiàn)影響下，國內(nèi)汽車制造業(yè)增加值一度同比跌超3成，增長率跌至十年最低點(diǎn)。 
中汽協(xié)方面對此的表態(tài)是，今年4月以來，國內(nèi)疫情總體呈現(xiàn)多發(fā)態(tài)勢，汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈也經(jīng)歷有史以來最為嚴(yán)酷的考驗(yàn)，部分企業(yè)停工停產(chǎn)，物流運(yùn)輸受到較大阻礙，生產(chǎn)供給能力急劇下滑。
盡管疫情仍存在散發(fā)與反復(fù)的情況，但隨著防控向穩(wěn)趨好，汽車行情回暖還是大勢所趨，公司董秘梁鈺琪在本月18日接待華泰證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研時直言：“上半年國內(nèi)疫情對公司整體造成的影響較大，尤其是第二季度。下半年預(yù)計會有較大幅度增長。”
車用彈簧主要用于汽車減震和發(fā)動機(jī)氣門上，對彈簧品質(zhì)要求較高，因此盡管行業(yè)競爭激烈，但高端彈簧產(chǎn)品依賴進(jìn)口并長期處于供不應(yīng)求狀態(tài)。在國內(nèi)，美力科技的主要競爭對手包括了如德國蒂森克虜伯（TKAMY.N）、慕貝爾、意大利索格菲等國際巨頭的合資公司。
其中，成立于1995年的遼陽克索汽車彈簧有限公司是長春一汽旗下富奧股份（000030.SZ）與亞洲汽車懸掛私營有限公司的中外合資公司，而亞洲汽車懸掛私營有限公司是由德國克虜伯集團(tuán)赫施彈簧有限公司與意大利ApA集團(tuán)在新加坡注冊的控股公司，主要產(chǎn)品包括懸架彈簧、穩(wěn)定桿、扭桿等。
公司自稱引進(jìn)了國際先進(jìn)的彈簧制造技術(shù)，主要配套合資品牌主機(jī)廠車型，國內(nèi)主要乘用車客戶有一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、長安集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、江淮汽車等;商用車客戶幾乎遍及國內(nèi)主要整車廠:一汽解放、東風(fēng)汽車、北汽福田、中國重汽等;國際客戶有萬國卡車、美國康明斯、通用公司、德國寶馬、德國曼恩等。
慕貝爾汽車部件(太倉)有限公司系意大利慕貝爾全資子公司，主要產(chǎn)品包括懸掛彈簧和穩(wěn)定桿，皮帶張緊輪和氣門彈簧，變速器碟形彈簧和傳動軸，彈簧卡箍等。
安慶謝德爾汽車零部件有限公司系安慶宜新汽車零部件有限公司與德國Scherdel集團(tuán)合資組建，注冊資本300萬歐元。主要生產(chǎn)高品質(zhì)工程螺旋彈簧。該公司引進(jìn)謝德爾集團(tuán)領(lǐng)先的工程彈簧設(shè)計開發(fā)軟件、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和設(shè)備，具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力。
本土競爭者則包括中國規(guī)模最大的彈簧制造企業(yè)：上海中國彈簧制造有限公司，其實(shí)控人為上汽集團(tuán)（600104.SH）。公司官網(wǎng)顯示，其研究開發(fā)了許多國內(nèi)市場急需的懸架彈簧產(chǎn)品，例如上海大眾PQ35 平臺產(chǎn)品，包括途安，斯柯達(dá)，POLO、，高爾，帕撒特新老款產(chǎn)品，通用產(chǎn)品有SGM18、SGM201、SGMT200、T-car；長安福特C195，蒙迪歐，江鈴福特V348、鄭州日產(chǎn)W66、W77E、C24項(xiàng)目。CD340、長安公司CV-9，CV-8、CV-11等車型的懸架彈簧等等。還承接了世界三大汽車公司海外產(chǎn)品項(xiàng)目的研發(fā)，例如美國福特TAURUS前后懸架彈簧，EN/FN 前后懸架彈簧。通用GS 出口彈簧。印度福特B376 出口懸架彈簧等等。
這份名單中，上汽通用、長安福特、長安汽車等公司也是美力科技的下游客戶。
產(chǎn)業(yè)調(diào)研網(wǎng)報告認(rèn)為，我國的車用彈簧的總體技術(shù)性能指標(biāo)與國外的車用彈簧相比，已難分伯仲，甚至有些技術(shù)指標(biāo)已明顯優(yōu)于國外產(chǎn)品，早已具備了替代進(jìn)口產(chǎn)品的能力。我國現(xiàn)有的國產(chǎn)微型轎車，已經(jīng)全部使用國產(chǎn)車用彈簧，除個別品牌外，國內(nèi)組裝的中、高檔外國品牌轎車中，由于工作程序和習(xí)慣等因素的影響，國內(nèi)的汽車廠家還沒有全部采用國產(chǎn)車用彈簧，未來國產(chǎn)化替代空間廣闊。
美力科技主要產(chǎn)品 來源：公司年報
從公司產(chǎn)銷兩旺的數(shù)據(jù)來看，這一趨勢較為明顯。2021年公司拳頭產(chǎn)品懸架系統(tǒng)彈簧營收大增27.27%，銷量達(dá)844.43萬件，同比增長14.93%；產(chǎn)量達(dá)879.94萬件，同比增長16.10%。
并且，產(chǎn)能端還將為此提供明顯的支撐作用，今明兩年公司募投項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，今年初，先進(jìn)復(fù)合材料汽車零部件制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目工程進(jìn)度已達(dá)93.01%，年產(chǎn)9500萬件高性能精密彈簧建設(shè)項(xiàng)目將于明年2月投用。
去年，為滿足懸架系統(tǒng)彈簧業(yè)務(wù)的繼續(xù)擴(kuò)展，美力科技收購了日資大圓鋼業(yè)株式會社子公司北京大圓和江蘇大圓70%股權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能，增強(qiáng)供應(yīng)能力，并由此擴(kuò)展了現(xiàn)代、起亞等韓系客戶。
此外，公司去年利潤增速下降源自并購而非主業(yè)，年報顯示，美力科技2021年新增折舊6183萬元，累計折舊1.03億元，主要來自新增固定資產(chǎn)，影響全年利潤水平。
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從二級市場來看，公司股價處于5年來的低位，約為2017年最高點(diǎn)的三分之一，從估值角度來看，公司目前的PE（TTM）為47.14倍，處于近兩年內(nèi)的較低水平，而公司EPS（TTM）為0.01元/股，處于2019年以來較高水平。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者|鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部。想獲得更多科股深度分析，可訂閱科股寶VIP欄目。）
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